20180708-华创证券-食品饮料行业周报_茅五携手共启酒业竞合新征程_20页_1mb

食品饮料行业周报总结（20180702-20180708）

核心内容概述

本报告分析了2018年7月2日至7月8日期间食品饮料行业的整体表现及重点子行业动态。报告指出，白酒板块受外部环境影响出现短期波动，但具备中长线布局价值。大众消费品板块则继续调整，但中报披露临近，预计细分行业龙头将继续稳定增长。同时，报告对啤酒、葡萄酒、乳制品及肉制品等子行业进行了详尽分析，并提供了相关投资建议和风险提示。

主要观点

白酒板块

• 短期波动：受贸易战和棚改收紧影响，大盘下挫，资金避险情绪高涨，白酒板块出现波动，但不应过度恐慌，预计中报披露后将有所修正。
• 茅台表现：茅台集团上半年销售收入达450亿元，同比增长46%，利润235亿元，增长51%。预计茅台股份公司上半年收入约360亿元，同比增长41.2%。
• 五粮液进展：五粮液集团上半年收入达475亿元，目标2019年实现千亿营收。五粮液新品暂停接单，显示企业对上半年业绩的信心，预计三季度仍有增长潜力。
• 投资策略：建议配置一线白酒（茅台、五粮液、洋河、泸州老窖、汾酒）及地方强势品牌白酒（古井、口子、酒鬼酒、舍得、伊力特）。

大众消费品板块

• 短期调整：食品板块受内外因素影响继续调整，但中报披露临近，预计细分行业龙头将继续稳定增长。
• 中期趋势：行业格局进一步集中，龙头议价权增强，业绩稳定性提升。
• 啤酒行业：行业产能利用率见底，未来将通过高端化实现均价和利润提升。世界杯带动啤酒旺季，增速稳中有升。
• 投资建议：建议增加啤酒板块配置，优先青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒。同时推荐伊利股份、安井食品、恒顺醋业等。

电商渠道调研

• 白酒销售：6月白酒电商销售额增长12%，伊力特增速最快（+196%），泸州老窖（+131%）、剑南春（+89%）紧随其后。
• 啤酒旺季：6月啤酒行业进入旺季，增速达52%。黄酒增速回升至42%。
• 零食与保健品：零食电商增速稳定（+19%），百草味表现突出（+57%）。保健品行业整体增速39%，六月增速略有回落至41%。
• 乳制品与调味品：乳制品线上增速略有回落，但低温奶市场升温。调味品整体增速稳定，海天味业表现亮眼。

关键信息

行业数据

• 白酒产量：2018年1-5月产量同比增长7.40%，2015年规模以上白酒制造企业收入增长5.22%，利润总额增长3.29%。
• 葡萄酒进口：2018年5月葡萄酒进口量6.46万千升，同比增长1.15%。
• 啤酒产量：2018年1-5月啤酒产量增长2.30%，规模以上啤酒企业收入增长1.52%，利润总额增长6.30%。
• 乳制品价格：国产奶粉零售均价微涨0.06%，酸奶零售价微涨0.07%。
• 肉制品价格：生猪价格下跌1.05%，猪肉价格下跌0.05%，猪粮比下跌1.49%。

估值信息

• 食品饮料板块：2018年7月6日绝对PE为31.22倍，PB为5.63倍。历史均值分别为39.94倍和5.53倍。
• 相对沪深300：PE为2.71倍，PB为4.04倍，历史均值分别为2.36倍和2.54倍。

投资建议

• 白酒：推荐茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒、口子窖、伊力特、水井坊、山西汾酒等。
• 大众消费品：推荐啤酒板块（青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒）、伊利股份、安井食品、恒顺醋业等。

风险提示

• 高端酒竞争加剧：白酒行业竞争加剧，需关注市场份额变化。
• 食品品质风险：食品行业需关注产品品质及安全问题。

行业新闻

1. 茅台酱香系列酒表现亮眼：1-6月销售量、销售额双过半，其中茅台王子酒和汉酱酒表现突出。
2. 人民币贬值影响美国葡萄酒：人民币兑美元贬值7%，美国葡萄酒被加征15%关税，酒商承压。
3. 饮料行业利润总额增长：1-5月饮料行业利润总额达845.30亿元，同比增长25.2%。
4. 低温奶市场升温：低温鲜奶市场成长速度快，区域龙头乳企增速达20%左右。

投资评级

• 公司评级：所有列出公司均为“强推”。
• 行业评级：食品饮料行业为“推荐”，白酒板块为“推荐”。

团队介绍

• 组长、高级研究员：龚源月，法国ESSEC商学院硕士，曾任职弘则研究，2017年加入华创证券。
• 研究员：张燕，上海社会科学院硕士，2018年加入华创证券。
• 助理分析师：曹岩，对外经济贸易大学硕士，曾任职中粮集团，2014年加入华创证券。
• 助理研究员：杨传忻，帝国理工学院硕士，2018年加入华创证券。
• 研究所以及首席研究员：董广阳，上海财经大学硕士，曾任职招商证券，2018年加入华创证券。

免责声明

本报告仅供华创证券客户使用，内容仅供参考，不构成具体投资建议。投资有风险，决策需谨慎。