20230428-山西证券-立方制药-003020.SZ-业绩保持高增长_羟考酮有望快速放量_5页_426kb

公司概况：立方制药（003020SZ）专注于医药流通领域，2023年4月28日发布的研究报告维持其股票评级为“增持-B”。公司业绩持续高增长，特别是在工业板块和新型产品开发方面表现突出。

业绩表现：根据2022年年报和2023年一季报，公司2022年实现营业收入258亿元，同比增长135%；归母净利润21亿元，同比增长217%。2023年第一季度，营业收入达81亿元，同比增长291%；归母净利润为6.61亿元，同比增长404%。毛利率从39.9%下降至37.4%，净利率从7.6%升至8.1%，显示盈利能力稳健提升。

主要事件：公司在工业和商业板块取得显著进展。工业板块2022年增长83%，重点产品如非洛地平缓释片（II）和硝苯地平控释片通过集采中标，羟考酮缓释片获得生产批件，预计7月上市并快速放量，市场规模约15亿元。同时，文拉法辛缓释片获批，助力公司进入焦虑治疗药物领域。商业板块批发业务和零售业务分别增长157%和357%，与华润的合作已获股东大会通过，预计上半年完成，将优化资产结构。

财务指标：2022年公司净利率达8.1%，ROE为14.2%。预计2023-2025年EPS分别为2.2元、2.7元、3.7元，P/E从27倍降至124倍，估值前景积极。

投资建议：分析师维持“增持-B”评级，预计未来收入和利润稳定增长，支持当前增持立场。

风险提示：需关注药品降价风险、研发失败的可能性、销售目标未达预期以及集采丢标的潜在影响。