德银-新兴市场-主权信贷-新兴市场债务：2018年1月技术监测-20180205-17页_902kb

Deutsche Bank Markets Research - EM Debt: Technicals Monitor January 2018

核心内容概览

本报告主要分析了2018年1月新兴市场（EM）债务市场的技术面情况，包括资金流入、发行情况、基金配置变化以及未来预期的发行计划。整体来看，EM债务市场表现积极，但市场流动性面临一定压力。

主要观点

• 资金流入强劲：1月EM硬货币基金吸收资金超过57亿美元（占AUM的2.5%），而本地货币和混合货币基金分别吸收42亿美元和12亿美元（占AUM的3%和2.3%）。尽管1月底资金流入有所放缓，但整体仍保持积极态势。
• ETF贡献显著：ETF基金在1月资金流入中占比约40%，但近期出现资金流出，超过1.5% AUM，可能对市场流动性产生影响。
• 市场预期：尽管近期资金流入放缓，但考虑到美联储加息周期和发行季节性，预计2018年EM债务市场将保持活跃，全年总发行规模预计为1600亿美元（净发行700亿美元）。
• 基金配置变化：EM基金的beta值逐渐上升，接近1（市场权重），表明基金对市场的敏感度增加。而在2017年末，beta值曾降至0.8（低于市场权重），显示基金在年末偏向保守。

关键信息

1. 资金流入情况

• 硬货币基金：1月吸收资金57亿美元（2.5% AUM）。
• 本地货币基金：吸收42亿美元（3% AUM）。
• 混合货币基金：吸收12亿美元（2.3% AUM）。
• EM股票基金：1月创纪录流入，吸收25亿美元（2% AUM）。
• 美国高收益基金：面临显著赎回，流出超过-0.8% AUM。
• 美国投资级公司基金：吸收0.8% AUM。

2. 发行情况

• 1月总发行额：EM主权国共发行370亿美元债券（净发行250亿美元）。
• 主要发行国：
  • 拉美地区：阿根廷（90亿美元）、巴西（15亿美元）、智利（30亿美元）、厄瓜多尔（30亿美元）、墨西哥（26亿美元）。
  • 中东欧地区：以色列（20亿美元）、阿曼（65亿美元）、波兰（20亿美元）、斯洛文尼亚（15亿美元）、土耳其（20亿美元）。
  • 亚洲地区：菲律宾（20亿美元）发行10年期债券。

3. 未来发行计划

• 第一季度预期发行国家：埃及（40亿美元）、安哥拉（20亿美元）、肯尼亚（15亿美元）、卡塔尔（90亿美元）、斯里兰卡（20亿美元）、加纳（10亿美元）、俄罗斯（30亿美元）。
• 预计总发行额：2018年全年总发行额预计为1600亿美元。

4. 偿还计划与市场缓冲

• 2018年前三个月偿还额：预计为210亿美元本金和利息。
• 高现金持有：基金持有较高现金比例，有助于缓解资金流出压力。
• 市场缓冲：尽管有大量发行，但预计资金流入将维持，减轻市场压力。

5. 基金表现与技术指标

• EMBI-G：过去两周收益率为0.1%，1月收益率为0.1%，四季度收益率为0.5%，全年收益率为0.1%。
• EMBI-Div：过去两周收益率为0.1%，1月收益率为0.2%，四季度收益率为1.2%，全年收益率为0.2%。
• 平均基金表现：过去两周收益率为0.2%，1月收益率为0.5%，四季度收益率为0.7%，全年收益率为0.5%。
• 超额收益比例：70%的基金在过去两周超额收益，85%在1月超额收益，40%在四季度超额收益，85%在全年超额收益。

附录

• 图表与数据来源：包括EMD基金流动、市场技术指标、国家流动热图、国家发行计划等。
• 报告日期：2018年2月5日。
• 撰写人：
  • Jayant Gupta（+1 904271-3885, jayanth.gupta@db.com）
  • Rebecca Klausen（+44 20754-55173, rebecca.klausen@db.com）
  • Hongtao Jiang（+1 212 250-2524, hongtao.jiang@db.com）