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交通基础设施行业二季度信用观察总结

核心内容概述

2021年二季度，交通基础设施行业在政策支持下保持稳定发展，行业运行态势有所回暖，但部分领域仍受疫情影响。总体来看，行业在固定资产投资、债券发行及市场利率等方面呈现分化趋势。

主要观点与关键信息

一、行业政策支持

• 《国家综合立体交通网规划纲要》和《十四五规划和远景目标纲要》明确支持交通基础设施发展，提出构建现代化综合交通体系，推进多式联运和综合交通枢纽建设。
• 《全面推广高速公路差异化收费实施方案》出台，推动高速公路通行效率提升，全国29个省份已实施差异化收费。

二、行业运行情况

1. 公路行业

• 2021年二季度公路客运量环比增长5.86%，但仅为2019年同期的41.32%。
• 公路货运量环比增长28.55%，基本恢复至疫情前水平。
• 2021年上半年公路投资同比增长13.8%，其中西部地区增速较快，投资需求较大。

2. 机场行业

• 二季度旅客吞吐量环比增长40.68%，恢复至2019年同期的89.60%；货邮吞吐量环比增长11.34%，超过疫情前水平。
• 2021年上半年机场建设投资403亿元，占比约93%，主要集中在枢纽机场改扩建、智慧民航和偏远地区机场建设。

3. 港口行业

• 二季度港口货物吞吐量和集装箱吞吐量均环比增长，且高于疫情前水平。
• 2021年上半年沿海建设投资同比增长40.6%，增速明显。

4. 轨道交通

• 二季度中心城市轨道交通客运量环比增长20.69%，恢复至疫情前的105.27%。
• 2021年6月全国城市轨道交通运营里程达7957公里，新增运营里程265公里。

三、债券市场分析

1. 债券发行情况

• 2021年二季度交通基础设施行业共发行债券176只，规模合计2021.80亿元，环比下降4.39%。
• 高速公路和港口行业发行只数和规模环比下降，轨道交通保持稳定，机场行业发行只数和规模环比增长。
• 债券发行主体以AAA级别为主，占比达78.79%，发行规模占比达89.93%。

2. 发行利率及利差

• 二季度债券发行利率整体较上年同期上升较大，但环比有所下降。
• 平均发行利差较一季度有所收窄，市场偏好高信用资质企业。
• 不同行业、不同信用级别债券利率及利差差异明显，其中高速公路行业利差下降幅度较大。

四、存续及到期债券情况

• 截至二季度末，交通基础设施行业存续债券共1055只，规模合计13122.10亿元，高速公路行业占比最高（52.80%）。
• 一般中期票据存续规模最大（47.09%），其次为一般公司债（15.82%）、一般企业债（14.04%）和超短期融资券（13.20%）。
• 2021年三季度到期债券规模较上年同期增长3.92%，其中机场行业增幅最大（984.21%），到期债券主体级别以AAA为主。

五、短期偿债能力

• 2021年三季度到期债券主体总体短期偿债能力较上年末有所下降，机场行业下降明显。
• 高速公路行业流动比率和速动比率较2019年末有所上升，但现金短期债务比略有下降。
• 港口行业现金短期债务比远低于行业平均水平，存在较大偿债压力。

六、信用评级变动

• 2021年二季度，交通基础设施行业主体级别保持稳定，无主体级别迁移。

七、行业展望

• 随着疫情缓解和疫苗接种推进，国内交通运输需求预计将进一步提升。
• 但境外疫情蔓延仍对国际航线造成影响，国内局部疫情可能对客运流量形成冲击。
• 政策支持下，交通基础设施建设将持续推进，行业有望保持稳定发展。

结论

交通基础设施行业在政策支持下保持增长态势，二季度客运量和货运量有所回升，债券市场呈现分化特征。行业整体信用风险可控，但需关注机场行业受疫情冲击的短期偿债能力，以及国际航线受境外疫情的影响。未来，随着经济复苏和“新基建”推进，行业仍有较大发展空间。