20221123-联合资信-交通基础设施行业三季度信用观察_公路客货环比改善_行业收入持续增长_11页

报告摘要

交通基础设施行业三季度信用观察总结

核心内容

2022年三季度，交通基础设施行业在疫情反复、暑期出行及政策调整的多重影响下，呈现部分领域的回暖迹象，但整体仍面临下行压力。行业收入持续增长，债券市场发行活跃但净融资规模下降，行业展望维持稳定。

主要观点

行业运行情况：
- 公路行业：客运量环比增长4.59%，货运量环比增长3.98%，为疫情前水平的88.18%。投资保持高位，前三季度完成投资2.06万亿元，同比增长10.0%。
- 机场行业：旅客吞吐量环比增长105.43%，但仅为上年同期的80.37%，为疫情前的49.62%。货邮吞吐量环比增长7.78%，恢复进程较缓。
- 港口行业：货物吞吐量环比增长0.60%，同比略有增长。内贸货物吞吐量增长明显，外贸货物吞吐量受外需放缓影响有所下降。
- 轨道交通行业：客运量环比增长28.43%，但同比下降4.94%，恢复进程缓慢。部分城市因疫情暂停运营，影响行业整体表现。
债券市场分析：
- 发行情况：三季度行业债券发行金额同比下降8.52%，环比增长12.60%。高速公路行业发行规模增幅明显，而轨道交通行业降幅最大。
- 发行主体：以AAA级别为主，占比达93.63%（高速公路）至95.51%（轨道交通），AA+和AA级别占比相对较小。
- 债券品种：超短期融资券、一般中期票据和一般公司债为主，其中一般中期票据存续规模最大。
- 净融资情况：三季度净融资规模同比下降90.62%，环比下降91.27%，主要用于偿还债务。高速公路行业净融资由净流出转为净流入，港口行业净流入持续收窄，机场行业债券发行与到期规模较为均衡。
- 发行利率及利差：机场行业发行利率最低，港口行业最高。高速公路和港口行业AAA级别债券利差环比和同比下降明显。
行业展望：
- 四季度行业客运需求仍承压，但受外部支持力度大，发债主体整体资质较好，联合资信维持行业展望为稳定。
- 机场行业收入同比下降，亏损扩大；高速公路和港口行业收入相对稳定，营业利润率保持较好水平。