2017-国内领先智慧城市及智能交通企业_23页-2mb

银江股份（300020）研究报告总结

核心内容概述

银江股份是中国领先的智慧城市及智能交通解决方案提供商，专注于智慧交通、智慧医疗及智慧城市三大业务板块。公司通过总包模式与地方政府合作，积极布局智慧城市项目，同时借助PPP模式解决资金难题。公司还通过与阿里云合作，打造“城市大脑”项目，利用人工智能技术提升城市运营效率。此外，公司通过出售亚太安迅等不良资产，优化业务结构并排除业绩不确定性因素，同时借助资本力量打造智慧城市产业平台。

主要观点

• 行业地位：银江股份在智慧交通和智慧城市领域处于国内领先地位，其业务覆盖全国多个城市，包括北京、上海、杭州、南昌等。
• 技术实力：公司拥有强大的研发实力，技术涵盖智能识别、移动计算、信息融合、云计算等，并在人工智能、物联网、虚拟现实等领域积极布局。
• 市场拓展：公司通过全国范围内的营销网络建设，积极拓展市场，订单充足，为业绩增长奠定基础。
• PPP模式：公司通过PPP模式与政府合作，实现项目资金的有效利用，提高市场占有率，并缓解资金压力。
• 业务转型：公司剥离亚太安迅业务，集中资源发展核心业务，同时布局区块链、人工智能等新兴技术，推动业务升级。
• 盈利预测：预计2017-2019年公司净利润分别为2亿元、2.65亿元、3.54亿元，对应PE分别为39倍、29倍和22倍，给予增持评级。

关键信息

公司基本资料

• 总股本：655.79百万股
• 流通A股：618.25百万股
• 52周内股价区间：11.33-21.50元
• 总市值：7,771百万元
• 总资产：5,398百万元
• 每股净资产：4.58元

股权结构

• 银江科技集团：24.34%
• 公司实际控制人：王辉（50%）、刘健（6%）
• 前十大股东合计持股：35.99%

业绩表现

• 2015年：营业收入1,935百万元，归母净利润111.21百万元
• 2016年：营业收入1,655.3百万元，归母净利润153.38百万元
• 2017年预计：营业收入2,203百万元，归母净利润199.88百万元
• 2018年预计：营业收入2,885.16百万元，归母净利润265.31百万元
• 2019年预计：营业收入3,671.22百万元，归母净利润354.05百万元

盈利预测

• 预计2017-2019年净利润分别为2亿元、2.65亿元、3.54亿元
• EPS分别为0.3元、0.4元、0.54元
• PE分别为39倍、29倍、22倍
• 预计2018年目标估值为32-35倍，对应目标价为12.8-14元

业务板块

• 智慧交通：覆盖全国近300个城市，交通业务在2016年收入占比达42.4%
• 智慧医疗：中标沈阳市区域人口健康信息平台PPP项目，投资建设健康大数据平台
• 智慧城市：已与60多个地区签订总包协议，覆盖近20个城市，收入占比达43.5%

技术布局

• 人工智能：与阿里云合作，打造杭州交通小脑，提升城市交通管理效率
• 物联网：与华为合作，推动智慧城市物联网生态建设，提升数据运营能力
• 区块链：投资亿邦股份，布局区块链技术，完善金融业务与智慧城市战略
• 虚拟现实：投资映墨科技、Magic Leap，推动VR/AR技术在智慧城市中的应用

风险提示

• PPP模式推进进度不如预期
• 新业务进展不如预期
• 政府项目回款进度不达预期
• 外延投资整合效果不达预期

未来展望

银江股份在智慧城市PPP领域积极探索，有望实现业绩快速增长。通过剥离亚太安迅等不良资产，公司进一步聚焦核心业务，同时借助人工智能、物联网、区块链等新兴技术，提升数据运营能力和业务增长潜力。公司大股东增持也显示出对公司长期发展的信心，预计未来将实现业绩与估值的双重提升。

估值与盈利预测

• PE Bands：2017年PE为38.88倍，2018年PE为29.29倍，2019年PE为21.95倍
• PB Bands：2017年PB为12.8倍，2018年PB为14.0倍，2019年PB为15.0倍
• 目标估值：2018年给予32-35倍目标估值，对应目标价为12.8-14元
• 可比公司：2018年平均估值为24倍，银江股份因行业领先地位和人工智能技术应用，估值提升空间较大

总结

银江股份凭借在智慧交通、智慧医疗和智慧城市领域的领先优势，积极布局人工智能、物联网、区块链等新兴技术，推动业务创新和转型升级。通过PPP模式拓展市场，提升资金利用效率，同时剥离不良资产，聚焦核心业务。公司未来业绩有望迎来拐点，估值提升空间较大，给予增持评级。