20221216-中国银河-2023年A股市场投资策略展望_时蕴新生_布局之年_86页_4mb

2023年A股市场投资策略展望总结

核心观点

• 2022年回顾：A股市场经历了“W”型行情，整体不确定性较强。全球资本市场在零和博弈中表现分化，大宗商品价格先涨后跌，全球债券市场分化明显，美元指数单边上涨，非美货币普遍贬值，全球权益资产价格总体下跌，但各国股市表现各异。
• 2023年展望：全球资本市场面临“灰犀牛”效应，包括长期高通胀、全球经济衰退风险、加息周期延续、地缘政治扰动等。国内经济仍面临下行压力，房地产风险、债务风险、信贷结构优化及中美贸易脆弱性仍是挑战。但“二十大”战略布局和全球资产配置周期转换带来新的机遇。
• A股市场趋势：2023年A股市场具备上行动能，但行情或一波三折。小盘股和成长股或仍是主线，但大盘股和价值股在政策支持下也有较好交易机会。
• 结构性机会：后疫情消费、安全领域、国产替代、双碳策略、交易性策略（如地产产业链、金融、平台经济）等存在较多结构性博弈机会。

主要观点

一、2022年全球资本市场回顾

• 大宗商品价格波动剧烈：俄乌冲突和美元加息周期共同影响，导致大宗商品价格先涨后跌，后期震荡。
• 全球债券市场分化：欧美加息导致债券收益率大幅上升，中国和日本则维持宽松政策，债券收益率上升幅度较小。
• 汇率市场美元单边强势：美元指数上涨10.43%，非美货币普遍贬值，人民币贬值幅度低于大多数非美货币。
• 全球权益资产价格下跌：各国股市表现分化，英国表现相对较好，日本、美国、欧元区等股市下跌明显。
• A股市场风格分化：成长股表现弱于价值股，小盘股反弹速度快于大盘股，市场呈现“W”型走势。

二、2023年A股面临的挑战与机遇

• 国际风险：

  • 全球通胀仍高：美国、欧元区、英国等通胀持续高位，存在工资-物价螺旋上涨风险。
  • 全球经济衰退风险上升：IMF和OECD下调增长预期，部分国家已进入技术性衰退。
  • 加息周期延续：美联储、欧洲央行、英国央行仍可能继续加息，新兴市场面临资本外流压力。
  • 地缘政治风险：俄乌冲突影响全球供应链，导致大宗商品价格波动，加剧市场不确定性。

• 国内风险：

  • 经济下行压力：疫情扰动、出口和消费增速放缓，经济复苏仍需时间。
  • 房地产风险：房地产行业债务问题持续，需政策支持缓解流动性压力。
  • 债务风险：信用债违约事件频发，债务风险缓释具有长期性。
  • 信贷结构优化：货币政策需在稳增长与防通胀间寻求平衡，结构性工具使用加强。

三、2023年A股市场研判

• 估值低位，经济修复动力强：A股估值处于低位，经济修复预期增强，市场存上行动能。
• 风格转换条件具备：成长股在业绩上行期占优，小盘股因灵活性强与成长股一致，或为2023年主线。
• 政策支持机会：中国特色估值体系、地产流动性支持等政策可能为大盘股和价值股提供交易机会。

四、结构性博弈机会

• 后疫情消费：食品饮料、医药生物、酒店、旅游、交运等行业有望受益于边际改善。
• 安全领域：信息安全、国防安全、粮食安全等领域具备长期发展潜力。
• 国产替代科技创新：电子、计算机、通信、软件服务、工业母机、工业机器人等行业受益于政策支持和技术创新。
• 新旧能源转换：双碳策略推动储能、光伏、绿电、氢能源等行业发展。
• 交易性机会：地产产业链、电力设备、金融、平台经济等领域存在短期交易机会。

关键信息

• 2022年A股市场经历“W”型行情，整体下跌，但部分行业如煤炭、综合、房地产等表现相对较好。
• 2023年A股具备上行动能，但市场可能波动较大，需关注政策面和经济基本面变化。
• 成长股与小盘股在2023年或继续占优，但大盘股和价值股在特定政策支持下也有机会。
• 2022年全球通胀高位，部分国家进入衰退，加息周期可能持续，新兴市场承压。
• 地缘政治冲突对全球供应链和大宗商品价格产生持续影响，增加市场不确定性。
• 房地产行业面临长期“灰犀牛”风险，债务问题需政策支持缓解。
• 中国坚持宽松货币政策，但需防范潜在通胀和资产泡沫风险。

风险提示

• 地缘政治风险：俄乌冲突、贸易制裁等可能持续影响全球供应链和资本市场。
• 全球经济衰退风险：部分国家已进入衰退，全球经济增长放缓。
• 大宗商品价格波动风险：能源、粮食等价格受供需和地缘因素影响，波动较大。
• 政策不及预期风险：政策支持力度和效果可能影响市场表现。
• 市场情绪弱势风险：市场情绪可能因不确定性而偏弱，影响投资策略执行。

分析师信息

• 杨超：电话：010-80927696，邮箱：yangchao_yj@chinastock.com.cn，登记编码：S0130522030004
• 蔡芳媛：电话：15210656365，邮箱：caifangyuan@chinastock.com.cn，登记编码：S0130517110001
• 王新月：电话：010-80927695，邮箱：wangxinyue_yj@chinastock.com.cn，登记编码：S0130522040003
• 特别鸣谢：周美丽、汪翎翼

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