20230511-中国银河-宏观动态报告_通胀下行但核心保有粘性_居住成本触顶回落趋势延续_6页_1mb

总结：2023年5月11日通胀下行宏观动态报告摘要

核心内容

1. CPI略低于预期，核心通胀保持粘性：4月美国CPI同比增速降至49%，核心CPI同比上升至55%，环比同比保持复苏态势。尽管能源价格环比回升，但同比仍属通缩，而居住成本和核心服务的下行确认了整体通胀的回落趋势。

2. 通胀驱动因素分析：

   • 能源：环比小幅反弹，同比大幅通缩；
   • 商品：影响较弱，二手车、新车、家具等商品趋向低位，对通胀压力贡献不大；
   • 居住成本：拐点已现，环比触顶回落，显著支持了核心通胀的下降；
   • 服务：时薪上修略有支撑，但整体较为缓慢。

3. 通胀趋势与政策影响：

   • 暂无证据支持通胀快速向2%收敛，市场预期不会因略超预期的通胀数据改变年内多次降息的看法；
   • 市场关注焦点转向劳动市场与信贷良好以强化降息预期；
   • 预计美元二季度震荡为主，美股虽估值较高但在盈利预期下调下短期压力有限。

分析师与风险披露

• 分析师：高明、许冬石、詹璐；
• 主要风险提示：重要经济体增速超预期、通胀显著回升、市场流动性问题。

评级与免责声明

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