20180927-天风证券-晨会集萃_11页_550kb
报告摘要
晨会集萃总结
核心内容
本次晨会集萃主要涵盖宏观经济分析、重点行业观点、市场数据、买方观点、投资建议及分析师团队信息。核心内容聚焦于中国经济的产业周期、行业资本开支趋势、市场情绪、政策影响及重点推荐股票。
主要观点
宏观经济
- 产业周期变化：过去两年，中国经济经历了上中下游行业的财富再分配。2017年为中下游向中上游分配，2018年则为消费者向中下游分配，中下游再向上游分配。
- 供给侧行业盈利修复：供给侧行业的利润修复主要体现在消费者生活成本上升，而非直接的盈利增长。
- 资本开支扩张：制造业投资增速触底回升，资本开支扩张是产业周期完成新旧更替的必经之路。
- 非供给侧行业失血：非供给侧行业在金融去杠杆和企业去杠杆后整体失血，核心资产现金流改善显著。
- 民企压力：民企在高杠杆和偿债压力下出现信用违约甚至破产，但部分民企仍保持活跃的资本开支和扩张趋势。
- 区域产业迁移：东北三省传统支柱产业优势迅速消失，沿海地区仍是新经济发展的核心，中部地区二线城市群正在崛起，引领新一轮产业迁移。
重点行业分析
有色行业
- 钴价格反弹预期：三季度钴价有望筑底回升，受益于3C消费旺季和新能源汽车补库存。
- 鹏欣资源：作为钴行业新进入者，其氢氧化钴项目产能达产后有望带来1.43亿美元业绩，值得关注。
银行行业
- 估值优势：A股银行板块估值偏低，具有安全边际。
- 市场利率影响：3Q18市场利率维持低位，带动负债成本率下行，中小银行净息差有望走高，带来业绩弹性。
- 推荐个股：主推大行如农行、建行，优质股份行如平安、招行、光大、兴业，以及城商行如南京、上海、宁波。
- 平安银行：10月金股，低估值且业绩改善，攻守兼备。
机械设备
- 政策影响：研发费用税前加计扣除比例提高对机械行业影响显著，尤其是油服及天然气装备、工程机械及煤炭机械和铁路设备板块。
- 重点推荐：杰瑞股份、海油工程、三一重工、恒立液压、浙江鼎力、徐工机械等。
- 长期受益行业：半导体设备、新能源汽车及锂电设备行业。
电新行业
- 宁德时代：作为锂电王者，将在2020年电动车行业决战中受益。
- 产能扩张：2020年全球动力电池厂商产能总规划达190GWh，宁德时代预计2018-2020年EPS分别为1.4元、1.84元和2.35元，维持“买入”评级。
建筑行业
- 高新发展：公司深度参与空港新城建设，业绩有望迎来拐点。
- PPP合作：与大型央企设立基金和合资公司，加速项目落地。
- 业绩预测：2018-2020年EPS分别为0.15、0.30、0.58元/股，估值仍有提升空间。
关键信息
市场数据
- 上证综指：2806.81，上涨0.92%
- 沪深300：3417.24，上涨1.11%
- 中证500：4815.63，上涨0.48%
- 中小盘指：3165.34，上涨0.57%
- 创业板指：1420.75，上涨1.06%
- 国债指数：166.88，上涨0.04%
宏观数据
- 工业：2018年7月为6.0%，2018年8月为6.1%
- 出口：2018年7月为12.2%，2018年8月为9.8%
外汇数据
- 美元指数：94.27，上涨0.11%
- 美元-人民币：6.64，下跌0.16%
- 美元-日元：100.18，下跌0.13%
- 欧元-美元：1.13，下跌0.14%
海外市场
- 恒生：27816.87，上涨1.15%
- 道琼斯：26492.21，下跌0.26%
- 纳斯达克：8007.47，上涨0.18%
- 标普500：2915.56，下跌0.13%
- 日经225：24033.79，上涨0.39%
- 德国DAX：12374.66，上涨0.19%
- 法国CAC：5479.10，上涨0.05%
- 富时100：7507.56，上涨0.66%
- 台湾指数：10974.19，下跌0.04%
重点推荐股票
| 简称 | 组合权% | 调入时间 |
|---|---|---|
| 盛屯矿业 | 3 | 20180401 |
| 中航沈飞 | 3 | 20180501 |
| 蓝焰控股 | 3 | 20180531 |
| 三钢闽光 | 3 | 20180701 |
| 三一重工 | 3 | 20180701 |
| 宁德时代 | 3 | 20180701 |
| 中国平安 | 3 | 20180701 |
| 长亮科技 | 3 | 20180801 |
| 圣农发展 | 3 | 20180801 |
| 雷鸣科化 | 3 | 20180801 |
| 华体科技 | 3 | 20180801 |
| 天壕环境 | 3 | 20180801 |
| 开润股份 | 3 | 20180801 |
| 欣旺达 | 3 | 20180831 |
| 中兴通讯 | 3 | 20180831 |
| 海螺水泥 | 3 | 20180831 |
| 卫星石化 | 3 | 20180831 |
| 诺普信 | 3 | 20180831 |
| 百利科技 | 3 | 20180831 |
| 申通快递 | 3 | 20180831 |
| 上汽集团 | 3 | 20180831 |
| 科锐国际 | 3 | 20180831 |
| 中炬高新 | 3 | 20180831 |
| 舍得酒业 | 3 | 20180831 |
| 华东医药 | 3 | 20180831 |
| 美的集团 | 3 | 20180831 |
| 太阳纸业 | 3 | 20180831 |
| 兴业银行 | 3 | 20180831 |
| 保利地产 | 3 | 20180831 |
| 劲嘉股份 | 3 | 20180831 |
| 港股蓝筹 | 3 | 20180831 |
风险提示
- 宏观风险：民营企业生存环境长期不能好转，外部技术封锁。
- 政策风险：政策落地不及预期，经济超预期下行。
- 市场风险：市场利率波动，需求不及预期，供给超预期放量。
- 资产重组风险：忠旺集团借壳上市可能无法顺利完成。
- 其他风险：宏观经济波动、投资建议基于历史数据，不构成投资建议。
投资建议
- 短期关注：创新药、大金融、消费（白酒、家电）等板块。
- 中期关注：油服、工程机械、半导体设备、新能源汽车及锂电设备。
- 长期关注：高研发投入、新兴产业、政策扶持领域。
分析师团队信息
- 宏观策略团队：宋雪涛、赵宏鹤、向静姝
- 金融工程团队：吴先兴、何青青、张欣慰、陈奕、陈可、杨丽华、缪铃凯、韩谨阳
- 银行团队：廖志明、林瑾璐、朱于政
- 有色团队：杨诚笑、田源、田庆争、王小芃
- 机械设备团队：邹润芳、曾帅、朱晔
- 电新团队：杨藻
- 建筑团队：唐笑、岳恒宇、陈航杰、肖文劲
- 其他行业团队：涵盖房地产、纺织服装、非银金融、钢铁、固定收益、海外研究、基础化工、生物医药、石油化工、食品饮料、通信、投资策略、轻工、商贸零售等。
总结
本次晨会集萃总结了2018年三季度A股市场的重要动态，涵盖宏观经济趋势、重点行业分析、市场数据、买方观点及投资建议。重点推荐了银行、有色、机械设备、电新等行业，强调了政策红利、行业周期、市场利率等关键因素对行业及个股的影响。同时，也指出了一些潜在风险，如宏观经济波动、政策不确定性、市场利率变化等。整体来看，市场在政策支持和行业周期推动下有望继续反弹，投资者可关注低估值高股息率标的及政策受益行业。
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