20250415-天风证券-晨会集萃_20页_1mb

晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会集萃内容涵盖宏观经济分析、行业趋势、重点公司业绩及投资建议、市场数据、海外动态及风险提示等多个方面，主要围绕经济周期、行业景气度、政策影响、企业盈利预测等关键点展开。

主要观点与关键信息

1. 宏观经济与市场分析

• 普林格周期：当经济处于普林格阶段2-4时，股票表现良好。市场底通常领先业绩拐点1-2个季度，需结合先行指标与同步指标综合判断。
• 社融与M1：3月社融脉冲回升，M1同比大幅回升，显示流动性改善，但CPI仍为负，显示通胀压力不足。
• PMI：制造业PMI继续回暖，表明经济复苏趋势正在显现。
• 关税影响：美国对等关税政策对全球贸易造成冲击，短期引发流动性风险，但长期推动电子产业链区域化重构和本土替代。

2. 重点行业分析

电子行业

• 芯片定制业务：翱捷科技2024年芯片定制业务收入同比增长48.4%，覆盖AI头部企业。
• 关税影响：关税落地将推动半导体产业链本土替代，美系芯片厂商可能面临成本压力。
• 投资主线：关注周期复苏与政策共振，重点在模拟芯片、射频前端等技术差距收窄的领域。

化工行业

• 绿色低碳政策：国家发改委发布第二批绿色低碳技术示范项目清单，推动行业向低碳转型。
• 产品价格：硫酸铵、DMF等产品价格上涨，但部分产品如尿素、MDI等价格下跌。
• 投资方向：关注需求稳定的行业，如制冷剂、磷矿及磷肥、三氯蔗糖等；以及供需双重改善的领域，如有机硅。

机械设备行业

• 深海科技：中国在深海研究领域取得突破，如“奋斗者”号载人潜水器，推动相关装备需求。
• 海工订单：2024年中国累计承接106艘海工装备订单，占全球订单总量42.6%，显示行业景气度回升。

化纤与纺织行业

• 行业景气：2024年化纤行业平均开工负荷处于高位，锦纶、涤纶等产品景气度提升。
• 产品创新：台华新材加大产品创新力度，推动长丝、坯布、成品面料等业务增长。

快递与物流行业

• 出口转内销：商务部推动外贸产品转内销，预计2025年快递量价有望上行。
• 价格与估值：2025年主要快递公司PE和PB估值处于历史低位，存在均值回归机会。

汽车与零部件行业

• 耐世特：公司营收稳步增长，订单池充足，预计2025-2027年营收分别为43.8、47.3、52.1亿美元，归母净利润分别为1.1、1.7、2.3亿美元，给予“买入”评级。
• 线控转向：公司在线控转向领域具有领先优势，受益于自动驾驶渗透率提升。

化工与新材料行业

• 硅宝科技：工业胶业务快速增长，硅碳负极业务取得突破，预计2025-2027年归母净利润分别为3.4、4.3、5.1亿元，维持“买入”评级。
• 广博股份：公司布局IP经济，积极拓展文创产品及海外基地，预计2025-2027年归母净利润分别为1.9、2.4、3.1亿元，维持“买入”评级。

食品饮料行业

• 古井贡酒：2024年业绩稳健增长，预计2025-2027年归母净利润分别为55.1、62.3、71.0亿元，维持“买入”评级。

化工与环保行业

• 扬农化工：业绩基本符合预期，葫芦岛项目进入贡献期，预计2025-2027年归母净利润分别为14.7、17.8、20亿元，维持“买入”评级。

金融与市场分析

• 大模型应用：DeepSeek-V3大模型用于分析师报告智能总结，提升投资决策效率。
• 行业景气度：航空航天、旅游及休闲行业景气度较高，而橡胶及制品、普钢行业景气度较低。

重点推荐股票

股票简称	调入时间
锦波生物	20240630
百济神州-U	20240731
海光信息	20240930
吉祥航空	20241031
蓝思科技	20250127
工业富联	20250127
拓邦股份	20250228
新易盛	20250228
智微智能	20250228
火炬电子	20250228
益方生物-U	20250228
好未来	20250228
浙江自然	20250228
鸿路钢构	20250228
新华保险	20250331
润泽科技	20250331
亨通光电	20250331
立讯精密	20250331
顶点软件	20250331
内蒙一机	20250331
圣农发展	20250331
泽璟制药-U	20250331
中国东方教育	20250331
申洲国际	20250331
布鲁可	20250331
小商品城	20250331
首旅酒店	20250331
三维化学	20250331
中材科技	20250331
盛航股份	20250331
紫金矿业	20250331
中国海外发展	20250331
贝壳	20250331
纳睿雷达	20250331
阿里巴巴-W	20250331

行业景气度与投资主线

申万二级行业景气度预测（2025年4月13日）

行业	景气度	超预期程度
商用车	高	明显提升
轨交设备Ⅱ	高	明显提升
专用设备	高	明显提升
乘用车	高	明显提升
汽车服务	高	明显提升
通用设备	高	明显提升
消费电子	高	明显提升
元件	高	明显提升
造纸	高	明显提升
航运港口	高	明显提升
服装家纺	高	明显提升
纺织制造	高	明显提升
饰品	高	明显提升
风电设备	高	明显提升
电机Ⅱ	高	明显提升

投资主线

1. DeepSeek突破与开源引领的科技AI+：关注AI技术发展带来的投资机会。
2. 消费股估值修复：当前消费板块低估值，叠加政策催化，复苏周期有望抬头。
3. 低估红利崛起：红利回撤常在有强势产业趋势时出现，其高度取决于AI产业趋势进展。

市场数据

指数名称	收盘	涨跌%
上证综指	3262.81	0.76
沪深300	3759.14	0.23
中证500	5627.14	0.82
中小盘指	3679.59	0.7
创业板指	1932.91	0.34
国债指数	224.43	0.0
香港恒生	21417.40	2.4
道琼斯	40212.71	1.56
纳斯达克	16724.46	2.06
标普500	5363.36	1.81
日经225	33982.36	1.18
德国DAX	20374.10	-0.92
法国CAC	7104.80	-0.3
富时100	7964.18	0.64
台湾	19513.09	-0.08

风险提示

• 海外局势演化超预期：可能影响全球贸易和投资。
• 通胀持续性超预期：可能改变市场流动性预期。
• 流动性收紧超预期：可能对市场造成冲击。
• 地缘政治风险：如关税政策变化、技术封锁等。
• 行业需求及技术迭代不及预期：可能影响企业盈利。
• 原材料价格波动：如原油、化工品等。
• 汇率波动：对出口企业影响较大。
• 政策变化风险：如环保政策、贸易政策等。
• 新产品市场反馈不及预期：可能影响企业增长。

评级调整

公司/行业	评级调整	日期	盈利预测与价格区间
耐世特(01316)	买入(首次)	20250413	TP6.97
扬杰科技(300373)	买入(首次)	20250413	25/26/27EPS 2.31/2.73/3.18,TP64.68
一品红(300723)	买入(首次)	20250411	25/26EPS 0.42/0.73,TP35.88
彩虹股份(600707)	买入(首次)	20250410	25/26EPS 0.45/0.57,TP9.9
焦点科技(002315)	买入(首次)	20250409	25/26/27EPS 1.71/2.02/2.35,TP51.27

总结

本次晨会集萃聚焦于经济周期、行业景气度、政策影响，并强调本土替代、AI+、消费复苏等投资主线。重点推荐股票涵盖电子、化工、机械设备、消费等多个领域，强调在关税政策、行业周期、技术突破背景下，部分企业将受益。同时，提醒投资者关注流动性风险、原材料价格波动、政策变化等潜在风险。