20240224-五矿期货-铜周报_估值有所弱化_支撑仍强_43页_5mb

铜周报分析总结

1. 估值与驱动因素

• 当前铜基本面中性偏空，主要受库存增加及节后铜价上涨导致下游需求偏弱影响。
• 驱动因素：
  • 多方：铜精矿加工费维持低位（235美元/吨），全球制造业PMI回升，美元指数偏弱运行。
  • 空方：估值存在弱化压力。

2. 供需情况

• 供应端：铜精矿供应偏紧，加工费处于低位；紫金矿业巨龙铜矿项目将扩大产能。
• 需求端：下游企业陆续复工复产，但需求尚未完全恢复。废铜替代优势增强，精废价差扩大至2084元/吨。

3. 基差与价格

• 上周国内现货贴水55元/吨，LME市场Cash/3M贴水扩大至925美元/吨。
• 上海三大交易所库存环比增加86万吨，但原料库存仍保持偏紧。

4. 风险因素

• 库存回升及消费复苏不足压制短期价格；美联储降息预期推迟，美元指数波动影响价格。
• 全球政策宽松预期、国内权益市场反弹及两会临近情绪面偏暖。

5. 交易建议

• 单边观望：短期沪铜主力运行区间参考68200-70000元/吨。
• 驾驭节奏，关注原料与消费的具体表现，建议根据供需平衡进行策略配置。

6. 附录

• 报告内容包含丰富的图表与数据分析，数据来源权威，分析观点严谨。

参考：五矿期货研究中心报告《铜周报》（2024年2月23日）