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铜市场周度分析总结（2024年6月）

1. 市场评估与策略

• 供需方面：铜精矿加工费环比回落，智利5月铜产量大幅增加。国内精炼铜产量保持增长，但6月预计环比下降。进口精矿同比减少，但进口窗口开启，清关需求改善。
• 库存走势：三大交易所库存增加11万吨，LME和COMEX库存继续累库。上海保税区库存有所减少，但整体库存压力增大。
• 需求表现：下游企业开工率普遍走弱，铜价震荡调整以刚需采购为主。精废价差缩小，废铜替代优势减弱。
• 资金与情绪：沪铜总持仓减少，CFTC净多持仓比例扩大，市场空头力量占据上风。

2. 价格与现货市场

• 沪铜主力合约周跌1.19%，伦铜周跌0.97%，市场整体呈现下行趋势。
• 现货贴水收缩，基差反弹，但LME注销仓单比例波动，市场交割压力仍存。

3. 产业链关键指标

• 加工费与利润：铜精矿加工费维持低位，冶炼利润环比提升。
• 进出口数据：5月精炼铜进口同比减少，但未锻造铜材进口大幅增长，海外供给与需求需持续关注。
• 产业结构：房地产与制造业景气度疲软，冷媒、电力等下游领域投资恢复缓慢。

4. 策略建议

• 短期铜价震荡偏弱，主要支撑来自原料供应收紧，而利空因素包括库存增加、美元指数走强及需求不及预期。
• 建议中性操作为主，观望市场趋势变化，谨慎参与套利交易。

简评

整体看，基本面呈供需两难处境，原料偏紧但库存压力增大，且短期缺乏强有力的宏观或政策拐点支持。需关注冶炼利润能否扩大、资金情绪能否转变以及海外制造业数据变化。