银行投顾手册_12页_798kb

联讯证券投顾业务分析总结

核心内容概述

本文由联讯证券分析师李奇霖撰写，主要分析了银行投顾业务的现状与未来发展趋势，指出在资管新规和监管趋严的背景下，银行委外业务从产品形式向投顾形式转变的趋势。文章强调，尽管投顾形式存在沟通成本高、投资范围受限等问题，但其在提升银行投研能力、防范道德风险等方面具有显著优势，尤其是对中小银行而言，投顾可能是获取外部投研支持的重要方式。

主要观点

• 委外业务的演变：2014-2016年，产品形式的委外业务盛行，但随着2017年监管趋严、市场波动加剧，银行对非银资管的信任下降，产品形式的委外规模大幅收缩。
• 投顾业务的优势：投顾模式下，银行能更直接参与资金业务，提升对投资与持仓的掌控力，有助于完善投研体系，防范道德风险。
• 中小行与大行的差异：大行更注重投顾的合规性与风控能力，而中小行更关注收益水平与投顾的灵活性，需根据自身情况调整投顾模式。
• 投顾模式的未来：投顾业务需要建立完善的筛选、打分与动态调整机制，以提升合作效率与效果。

关键信息

一、脆弱的平衡：信任感VS投研需求

• 银行对非银资管存在信任危机，但投研需求依然旺盛。
• 委外业务的萎缩源于监管趋严、市场波动和银行自身投研能力不足。
• 投顾模式虽然限制较多，但能有效提升银行的投研参与度与风控能力。

二、投顾的未来

（一）大行与中小行的分化

• 大行更注重投顾的合规性、风控能力与投资策略的匹配。
• 中小行则更看重投顾的收益水平和灵活性，对投顾机构的筛选标准更偏向于实际表现。
• 大行与中小行在投顾服务的侧重点上存在差异，大行偏好权益、衍生品等投资领域，而中小行更关注债券等传统固定收益领域。

（二）中小行开展投顾业务的要点

1. 白名单设置：应适当降低门槛，更关注投资团队与投资经理的能力，而非单纯依赖规模与评级。
2. 打分评价机制：建议采用FOF/MOM的思维，定量与定性结合，重点考察投资与研究团队的稳定性、风险控制能力与历史业绩。
3. 控制投顾机构数量：避免过度分散，降低沟通与管理成本。
4. 全方位参与管理：银行应积极参与投顾的全过程，通过交流、培训、风控协同等方式，提升自身投研能力。

（三）非银资管的发力点

• 勤勉尽职：非银机构应将银行资金视为自有资金，真正为银行提供专业服务。
• 组建优秀投研团队：投研能力是投顾业务的核心，需为银行提供多元化、全方位的服务。
• 合理报价：非银机构应根据自身能力与市场情况，合理设定业绩基准，避免过度承诺导致风险上升。
• 深耕区域市场：通过服务好一家银行，建立良好口碑，实现以点带面的拓展。

风险提示

• 监管超预期：未来监管政策可能对投顾业务产生重大影响，需密切关注政策动向。

结论

投顾模式是中小银行在当前监管与市场环境下获取外部投研支持的重要方式。为实现良好的投顾合作，中小银行需建立科学的筛选与评价体系，提升自身的投研能力，而非银资管机构则需提升服务质量与投研水平，以重建银行信任，推动投顾业务的健康发展。

分析师简介

• 李奇霖：联讯证券首席经济学家、研究院院长，董事总经理，执业编号：S0300517030002。

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投资评级说明

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