甲醇2024年报：产能扩张周期结束，价额整体平稳波动-20231230-银河期货-23页_2mb

甲醇2024年报总结

第一部分：市场行情回顾

1. 2023年价格走势

   • 下跌阶段（1月至6月中旬）：供大于求矛盾积累，煤炭价格大跌（原料成本坍塌），甲醇现货价格下跌至1980元/吨，港口基差转负。
   • V型反转（6月至9月底）：供应端受伊朗限气影响进口减少，国内春检限产，需求端“金九银十”提振价格上涨，CFR中国美金价格创历史新高。
   • 区间震荡（10月至年末）：供需边际改善后，进口增加、供应宽松导致价格重心下移，终端备货结束，价格趋稳。

2. 2024年展望

   • 产能扩张周期结束，产量增速放缓，高成本装置面临淘汰风险。
   • 进口量创新高，国际市场开工率高位运行，南美、东南亚供应增加压力持续。
   • 需求端MTO增速放缓，传统下游季节性波动，但甲醇燃料（绿色甲醇）及新兴领域（有机硅、甲醛）成新支撑点。

第二部分：供应分析

1. 产能扩张周期结束

   • 2023年新增产能605万吨，2024年投产压力减轻，全年新增约300万吨，但同比增速回落至3%。
   • 高成本焦炉气制甲醇装置（212万吨）占比显著提升，低效产能加速淘汰。

2. 生产利润改善

   • 煤价中枢下移（内蒙5500K坑口价从950元/吨降至745元/吨），煤制甲醇利润同比改善，2023年行业总体盈利。
   • 开工率持续高位，2023年平均开工率同比提升45个百分点，西北煤单醇开工率超87%。

第三部分：进口市场分析

1. 进口量激增

   • 2023年进口量达1460万吨，同比增1973%，主要来自非伊地区（65万吨/月），2024年预计突破1500万吨。
   • 国际产能扩张（伊朗新增336万吨，美国新增810万吨），但汇率与地缘风险抑制出口。

2. 港口库存压力

   • 2023年港口库存前低后高，2024年中性偏高水平（可流通货源超40万吨），进口高增量加剧累库趋势。

第四部分：需求分析

1. 需求结构转型

   • MTO占比下降（占比5.21%），新增产能有限，但利润承压（常州富德、宁波富德亏损）。
   • 传统下游：甲醛、MTBE产能扩张，但甲醛供大于求问题突出；醋酸新增产能180万吨。
   • 新兴下游：有机硅、BDO（新增200万吨）成新增长点；甲醇燃料（绿色甲醇）政策支持，但规模化仍需时间。

2. 宏观经济支撑

   • PMI指数显示经济复苏关键期，制造业企业生产动能较强；消费升级与绿色转型为需求提供新动能。

第五部分：2024年行情展望

• 平衡格局形成：产能扩张结束，产量增速放缓，但进口量创新高，供需或趋于平衡。
• 核心矛盾：煤炭价格直接影响甲醇成本，需关注政策对煤炭保供及进口调控；需求端需观察绿色甲醇商业化进程与MTO竞争格局变化。