20220331-华泰期货-MA专题_甲醇缘何坚挺_强势能否持续__8页_1mb

甲醇价格强势分析与展望总结

核心内容

甲醇在2022年一季度表现强势，价格持续上涨，主要受伊朗工厂检修、外盘定价权转移、港口需求刚性以及非电煤价坚挺等因素影响。本文从供需平衡表角度出发，分析甲醇价格的支撑因素及未来走势，并给出投资策略建议。

主要观点

1. 甲醇价格强势的原因

• 伊朗工厂检修集中：2021年底至2022年初，伊朗多家甲醇工厂集中检修，导致外盘开工率下降，甲醇定价权短暂转移至伊朗工厂，外盘美金货价格坚挺，带动盘面走强。
• 伊朗长约谈判延迟：伊朗工厂与买家的长约谈判迟迟未达成，市场担忧伊朗开工回升后实际到港量有限，支撑外盘价格。
• 伊朗3-4个月合约达成：随着伊朗部分工厂达成3-4个月合约，外盘美金货逐步进入中国市场，预计4月进口量将回升至105-110万吨，港口库存将见底回升。
• 非电煤价坚挺：非电煤价持续走高，支撑煤头甲醇成本，导致内地甲醇价格坚挺。非电煤价与电煤长协价的溢价持续存在，影响煤头甲醇价格弹性。
• 港口库存低位：江苏港口库存维持在较低水平，为甲醇价格提供了弹性空间，是1季度价格走强的重要原因。

2. 4月供需预判

• 进口回升，港口累库：预计4月甲醇进口量将回升，港口库存将小幅累库，但整体库存水平可控。
• 内地去库，港口累库：由于华东价格相对西北偏低，内地至华东的间接套利物流减少，累库速率放缓。
• 需求刚性支撑：外购MTO装置开工率维持高位，港口需求刚性仍强，价格回调后存在补库机会。
• 库存变动可控：尽管港口库存将回升，但内地去库与港口累库的分化将缓解整体库存压力。

关键信息

• 进口预期：4月甲醇进口量预计回升至105-110万吨。
• 库存变化：4月港口库存将见底回升，但累库速率受需求和物流影响。
• 成本支撑：非电煤价坚挺，支撑煤头甲醇成本，西北甲醇价格约2650元/吨，对应较足的生产利润。
• MTO开工率：外购MTO开工率仍偏高，港口需求保持刚性，价格回调后有补库空间。
• 策略建议：单边谨慎看多，关注伊朗进口回升、外购MTO检修计划、非电煤价政策变动等风险因素。

投资策略

• 单边策略：谨慎看多，短期存在做多机会，但需警惕进口超预期带来的回调风险。
• 关注点：
  • 伊朗进口到港量是否超预期；
  • 外购MTO工厂是否计划检修，影响港口需求；
  • 非电煤价政策变动，影响煤头甲醇成本和价格弹性。

风险提示

• 进口超预期：若伊朗到港量大幅增加，可能导致港口库存快速上升，压制价格。
• MTO检修延迟：若外购MTO工厂推迟检修，港口需求可能持续偏强。
• 非电煤价回落：若非电煤价回落速率加快，将削弱煤头甲醇成本支撑，影响价格弹性。

数据来源与图表说明

• 图表数据：所有图表数据均来自卓创资讯与华泰期货研究院。
• 平衡表预估：基于历史数据和当前供需情况，对4月甲醇供需进行预估，显示港口库存小幅累库，内地去库，整体库存变化可控。

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投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号
• 研究院：能源化工组
• 研究员：潘翔、陈莉、梁宗泰、康远宁

总结字数：约990字