20220228-东北证券-力量钻石-301071.SZ-培育钻石+工业端均涨价_助推业绩持续高增速_4页_722kb

力量钻石 (301071) 公司点评总结

核心内容

力量钻石是一家专注于金属非金属新材料及轻工制造领域的公司，其业务涵盖培育钻石和工业金刚石单晶、微粉等产品。2021年公司实现营业收入4.98亿元，同比增长103.50%；归母净利润2.4亿元，同比增长228.17%，业绩表现亮眼，超出市场预期。

公司于2021年向全体股东每10股派发现金红利10元，并以资本公积金每10股转增10股，体现了对股东回报的重视。

主要观点

培育钻石业务

• 收入增长显著：2021年培育钻石业务实现收入1.97亿元，同比增长428%。
• 毛利率提升：毛利率达到81%，同比增长14.6个百分点。
• 业务占比提升：业务占比从15%提升至40%，显示其在整体业务中地位上升。
• 产能扩张：Q4新厂区设备陆续投产，产能快速释放，支撑业绩增长。
• 价格上调：继去年11月上调中低端产品价格10%后，2022年1月再次上调全品级产品价格10%，反映市场需求强劲。
• 市场支撑：印度培育钻石进出口数据连续两月超预期，显示下游需求高景气；俄乌冲突可能影响全球最大天然钻石矿埃罗莎的出口，导致天然钻石产量下降和价格上涨，为培育钻石价格提供支撑。

工业金刚石单晶与微粉

• 收入增长：2021年工业端金刚石单晶收入1.3亿元，同比增长38%；微粉收入1.56亿元，同比增长55%。
• 毛利率提升：单晶毛利率41%，同比提升18个百分点；微粉毛利率50%，同比提升9.66个百分点。
• 市场需求增长：光伏新能源、消费电子等领域对工业金刚石需求增长，推动市场供应紧张和销售价格上涨。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年为498亿元（百万元），预计2022-2024年分别为936、1,429、1,943亿元，年均增长率稳定。
• 净利润：2021年为240亿元（百万元），预计2022-2024年分别为472、755、1,028亿元，净利润率持续提升。
• 每股收益：2021年为4.88元，预计2022-2024年分别为7.82、12.51、17.03元。
• 市盈率：2021年为58.75倍，预计2022-2024年分别为36.02、22.53、16.54倍，估值逐步下降。
• 市净率：2021年为18.06倍，预计2022-2024年分别为11.89、7.78、5.29倍，估值持续走低。
• 净资产收益率：2021年为25.00%，预计2022-2024年分别为33.02%、34.56%、32.00%，盈利能力增强。

费用率优化

• 销售费用率：从1.12%降至1.1%，费用控制良好。
• 管理费用率：从3.07%降至3.07%，优化趋势明显。
• 财务费用率：从0.49%降至0.49%，略有下降。
• 研发费用率：从5.33%提升，公司持续加大研发投入以优化产品结构。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价：6个月目标价为380元/股。
• 业绩预期：预计2022-2024年归母净利润分别为4.72/7.55/10.28亿元，业绩持续高增长。

风险提示

• 市场拓展不及预期
• 业绩预测与估值判断不及预期

附表摘要

财务摘要

财务与估值指标

研究团队简介

• 唐凯：东北证券轻工组组长，美国纽约州立大学宾汉姆顿分校会计学硕士，武汉大学经济学、数学学士，具有5年证券研究从业经历。
• 孟欣：东北证券轻工组研究人员，香港大学经济学硕士，对外经济贸易大学财务管理专业本科。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

总结

力量钻石在2021年表现出强劲的业绩增长，培育钻石和工业金刚石业务均实现显著收入和毛利率提升。公司通过前瞻性布局和产能扩张，进一步巩固市场地位。同时，公司通过价格上调和优化费用结构，提升盈利能力。基于良好的财务表现和行业前景，公司维持“买入”评级，并给出380元/股的目标价。