20220228-财通证券-力量钻石-301071.SZ-公司低基数高成长_经营业绩大幅提升_10页_457kb

证券研究报告总结

核心内容概览

力量钻石于2021年发布年度报告，展现出强劲的经营业绩与成长潜力，分析师刘洋与李跃博首次给予“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司营业收入达4.98亿元，同比增长103.50%；归母净利润达2.40亿元，同比增长228.17%。
• 产品结构优化：培育钻石业务收入占比提升至40%，成为主要收入来源，其毛利率达81%，显著高于其他产品。
• 盈利能力增强：综合毛利率提升至64%，净利率达48%，期间费用率维持在10%左右，盈利能力大幅提升。
• 技术突破：公司已掌握合成中5大核心技术，可量产3克拉钻石毛坯，大颗粒培育钻石技术突破，产品价值显著提升。
• 行业地位提升：公司已迈入行业第一梯队，产品品质与技术能力达到较高水平。
• 产能扩张：公司设备基数低，扩产速度快，预计新增产能将推动业绩持续增长。
• 投资建议：预计2022-2024年净利润分别为4.38/6.30/8.27亿元，对应当前PE估值分别为39x / 27x / 21x，给予“买入”评级。
• 风险提示：包括产能投放不及预期、市场竞争加剧、下游需求不及预期等。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

产能与设备情况

• 截至2021年6月末，公司拥有六面顶压机483台，平均每月新增20-30台。
• 预计募投宝昌项目新增320台六面顶压机，进一步提升产能。
• 公司主要使用700型号以上压机，单台设备产值与毛利较高。

技术与产品

• 公司已掌握包括原材料配方、大腔体合成、高品级培育钻石合成等核心技术。
• 能够批量生产2-10克拉高品级培育钻石，实验室技术已突破30克拉。
• 大颗粒产品占比提升带动均价上涨，产品价值显著提升。

行业背景

• 全球培育钻石市场C端渗透率仅4%，高性价比优势推动下游需求快速增长。
• 中国厂商供应了全球40%+的培育钻石毛坯，力量钻石作为新锐企业将显著受益。

投资建议

• 评级：买入（首次）
• 估值：预计2022-2024年净利润分别为4.38/6.30/8.27亿元，对应PE分别为39x / 27x / 21x。
• 成长性：公司处于低基数、高成长阶段，未来业绩增长可期。

风险提示

• 产能投放不及预期
• 市场竞争加剧
• 下游需求不及预期

图表与数据来源

• 数据来源：Wind、公司招股说明书、财通证券研究所
• 表格与图表展示了公司财务表现、产能增长、产品结构变化等关键信息。

行业与公司评级定义

• 公司评级：

  • 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%
  • 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%
  • 无评级：因无法获取必要资料或面临重大不确定性事件

• 行业评级：

  • 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数
  • 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平
  • 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数

免责声明

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