20230803-群益证券-恩华药业-002262.SZ-2023H1净利同比增长22_符合预期_3页_444kb

公司业绩强劲，2023年上半年实现营收240亿元，同比增长200%，归母净利润54亿元，同比增长217%，扣非净利同比增长213%，符合预期。其中，第二季度单季营收122亿元，同比增长211%，净利润32亿元，同比增长226%。

产品类别：麻醉类收入达127亿元，同比增长297%，强劲增长，得益于院端恢复；精神类收入55亿元，同比增长20%；神经类收入7亿元，同比下降124%；医药商业收入29亿元，同比增长273%，主要因低基期。

财务指标：综合毛利率73.8%，同比下降2%；销售费用率下降至3.26%，管理费用率稳定，研发费用率增至9.9%，受益于营收扩大。

研发与未来：公司80余项在研项目，包括25项创新药和仿制药项目，预计2023年下半年提新三药临床申请；产品管线丰富，如新纳入的舒芬太尼、阿芬太尼等，以及5月上市的新品富马酸奥赛利定注射液，预计推动未来增长。

盈利预测：预计2023年净利润109亿元，同比增长210%；2024年126亿元，同比增长154%；当前估值PE为22倍，维持“买进”评级。

风险因素：带量采购影响可能超预期，新品销售不及预期，研发进度不佳，以及医疗反腐政策。