20230626-华创证券-银行业周报_LPR对称调降_银行息差小幅度承压_16页_1mb

报告摘要

本周银行板块整体下跌 2.68%，主要受 LPR对称调降 影响，引发市场对银行息差走弱的担忧。但分析师认为，银行息差短期承压，中长期盈利中枢仍有望保持稳定。

LPR调降影响：
- 1年期和5年期LPR均下调 10bps，符合市场预期。
- LPR调降对银行资产端价格形成一定压力，但对公投放高峰已过，年内对上市银行息差拖累预计为 2.8bp，其中国有行拖累 3.2bp，股份行 2.7bp，城商行 1.5bp，农商行 1.7bp。
- 6月20日起，各地按揭贷款利率均有下调，如苏州首套房贷利率降至 4%，郑州降至 3.8%。
市场表现：
- 沪深300指数下跌 2.51%，上证综指下跌 2.30%，创业板指数下跌 2.57%。
- A股银行板块周跌 2.68%，H股银行板块周跌 1.34%，其中中国银行跌幅最小（-0.96%）。
- 本周两融余额增长 0.63%，A股日均成交额为 3373.89亿元。
市场跟踪：
- 国债和地方债发行规模分别为 1367.2亿元 和 2282.9亿元，净融资分别为 967.2亿元 和 343.2亿元。
- 同业存单发行量 4092亿元，其中国有行占比 38%，股份行 26%，城商行 26%，农商行 9%。
- 国股行1Y同业存单发行利率 2.36%，环比上升 6bps。
- 半年国股行直贴利率 1.88%，转贴利率 1.81%，均较上周下降。
市场利率变化：
- 10年期国债收益率 2.67%，环比上升 1bps。
- 余额宝7D收益率 1.70%，环比持平。

LPR调降对银行的影响：LPR调降对银行息差形成短期压力，但后续存款成本仍有下降空间，叠加稳增长政策推动，银行中长期盈利中枢有望保持稳定。
按揭利率调整：6月20日起各地按揭贷款利率下调，部分城市首套房贷利率已降至 3.7% 以下。
投资建议：当前板块整体 PB 为 0.47X，处于历史低位，建议关注低估值、高股息策略，重点推荐国有大行（如工商银行、建设银行、邮储银行）及业绩确定性高的中小银行（如宁波银行、常熟银行、瑞丰银行）。
风险提示：经济下行压力、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。

公司名称	股价(元)	评级	推荐逻辑
宁波银行	25.44	推荐	零售信贷恢复，息差稳定，资产质量优秀，目标PB为1.5X
邮储银行	4.99	推荐	零售特色鲜明，息差领先同业，目标PB为0.77X
常熟银行	6.70	推荐	普惠金融试验区贷款增量贡献回升，目标PB为1.1X
瑞丰银行	4.77	推荐	ROA高于农商行，ROE提升空间大，目标PB为0.80X

国债和地方债发行：本周国债发行量下降，地方债发行量上升。
同业存单：国有行发行量为 1573.2亿元，股份行为 1048.1亿元，城商行为 1070.1亿元，农商行为 371.7亿元。
净融资：国有行净融资 1066.9亿元，股份行净融资 -206.2亿元，城商行净融资 -474.0亿元，农商行净融资 112.5亿元。