医药行业2018年中期投资策略_医药一枝独秀上半年全面牛_短暂调整后下半年看结构牛行情_87页_5mb

医药行业2018年中期投资策略总结

核心内容

2018年医药行业呈现出从“触底反弹”到“全面牛”的趋势，整体涨幅为3.61%，位居全行业第三。行业进入新常态下的结构性牛市，其主要驱动力为供给侧改革、支付端变革和新需求升级。随着下半年上市公司中报的披露，结构牛逻辑将继续深化，优质细分领域将引领行情。

主要观点

1. 行业趋势

• 结构性牛市：医药行业已从低质量增长转向高质量增长，行业优化使得优质龙头持续受益。
• 基金加仓效应：2018年Q1基金持仓比例恢复至近年平均水平，为后续结构性行情提供了支撑。
• 估值溢价迁移：从“讲故事”向“确定性细分领域”迁移，市场更倾向于给予确定性高的细分领域龙头估值溢价。

2. 行业表现

• 整体走势：医药板块在5月走出独立行情，主要受一季度业绩超预期和基金持仓低位推动。
• 子行业表现：医疗服务、化学制剂、生物制品涨幅较好，其他子行业估值有所下杀。
• 市值分布：大市值公司表现更优，跑赢行业整体比例逐步上升，强者恒强效应显著。

3. 业绩与政策催化

• 业绩驱动：2018年Q1医药行业收入和净利润增速显著提升，尤其是创新药和消费升级领域。
• 政策预期：医保局成立后，支付端改革和政策调整将推动创新药和优质服务领域发展。
• 创新浪潮：创新药企加速上市，创新服务链（如CRO、CDMO）迎来爆发期。

关键信息

行业数据概览

下半年重点领域

1. 疫苗：大产品大时代开启，关注智飞生物、沃森生物、康泰生物、华兰生物等。
2. CRO：创新药研发加速，泰格医药、昭衍新药、药明康德等为首选。
3. CDMO：受益于国内创新爆发，凯莱英为首选。
4. 制剂出口：带来利润和估值弹性，关注健友股份、华海药业、普利制药等。
5. IVD：化学发光、分子、POCT等高增长细分领域，安图生物、透景生命等为首选。
6. 医药商业：流通板块下半年趋势向上，九州通、益丰药房、上海医药为首选。
7. 中药消费品：消费升级带来业绩爆发，广誉远、片仔癀、济川药业等为首选。

风险提示

• 政策落地不及预期
• 行业整合速度不及预期

行业逻辑与趋势

供给侧改革

• 低端无效供给出清，竞争格局优化，优质龙头持续受益。

支付端变革

• 医保资金再分配，推动医保偏好的细分领域（如创新药、医疗服务）业绩增长。

新需求升级

• 消费升级带动医保外资金逻辑，打开估值空间，如二类疫苗、生长激素、高端医疗服务等。

重点标的分析

行业催化与展望

• 业绩预期：中报发布后，高增长标的将引领估值切换。
• 政策预期：医保局成立后，支付端改革和创新政策将加速。
• 创新浪潮：创新药企加速上市，推动估值和业绩双击。

总结

2018年医药行业经历了从触底反弹到全面牛的过程，下半年将延续结构牛行情。重点布局疫苗、CRO、CDMO、制剂出口、IVD、医药商业和中药消费品等细分领域，关注优质龙头企业的成长性和估值提升空间。