A股2021年投资策略：一枝独秀的“中国牛”-20201102-西南证券-50页_2mb

A股2021年投资策略总结

核心观点

• 中国经济与市场有望一枝独秀：2021年中国经济将领先全球复苏，市场延续科技牛趋势。
• 疫情长期存在并反复冲击：疫情对海外经济复苏形成阻碍，延长宽松政策；而中国疫情控制较好，经济复苏更早，政策将逐步回归常态。
• “十四五”规划助力双循环：外循环与内循环均具备发展潜力，科技与制造行业是重点突破方向。
• A股业绩增速保持正增长：科技行业在2021年表现将更加突出。
• 投资策略聚焦科技主线：关注高端制造、新能源（含新能源汽车）、科技基建等受益于“十四五”规划与行业上行周期的板块；适当关注商贸、旅游、影视等复苏行业。
• 风险提示：经济复苏不及预期、内外循环不及预期。

疫情与经济复苏

• 疫情在2021年仍将广泛存在并反复，对全球与中国经济产生不同影响。
• 中国疫情控制较好，经济率先复苏，成为全球主要经济体中唯一实现正增长的国家。
• 全球新冠确诊人数持续增长，预计2021年将接近1亿人。
• 中国虽已控制疫情，但全球疫情仍在高位，对海外经济形成持续冲击。

宏观流动性分析

• 外松内紧：海外因疫情持续宽松，中国因疫情控制良好，流动性将逐步回归常态。
• 美联储基准利率预计长期保持宽松，中国10年期国债收益率预计在3%-3.5%区间震荡。
• 2021年社融增速将回落，回归常态化水平。

公司业绩展望

• A股业绩整体正增长：2020年A股归母净利润为2.2万亿元，同比下降1.9%；预计2021年归母净利润将达2.4万亿元，同比增长7%。
• 科技行业表现突出：
  • 电子行业前三季度归母净利润同比增长28%，三季度单季增长45%，龙头公司如立讯精密、大华股份、京东方A等表现强劲。
  • 电力设备及新能源行业前三季度归母净利润同比增长35.6%，三季度单季增长65.6%，行业增长均衡。
  • 机械行业前三季度归母净利润同比增长10.8%，三季度单季增长14.7%，部分公司如中联重科、*ST沈机等业绩显著提升。
• 部分行业增速可能下行：如疫情冲击严重的消费行业，但部分行业如纺织服装、防疫用品、新能源等将受益于外需与内需复苏。

投资策略建议

• 科技为投资主线：重点关注受益于“十四五”规划的科技行业，包括5G产业链、新能源（光伏、风电）、新能源汽车、高端装备等。
• 结构性机会：把握行业结构性增长，如电子、电力设备及新能源等。
• 复苏行业机会：适当关注商贸、旅游、影视等受疫情影响较大但有望复苏的行业。
• 关注新基建与科技竞赛：新基建将带动科技相关行业持续增长，尤其是信息基础设施、智慧能源、产业技术等领域。

政策与市场展望

• “双循环”战略：2021年是“十四五”开局之年，政策将聚焦双循环，推动内需与外需协同发展。
• 外循环重点：进口替代、高新技术产业、防疫用品、新能源等。
• 内循环重点：高质量发展、新基建、5G产业链、高端制造等。

风险提示

• 经济复苏不及预期。
• 内外循环发展不及预期。

数据支持

• 2021年A股IPO募资规模预计维持在1万亿元以上。
• 每月新发基金规模预计维持在1500-2000亿元之间。
• A股估值处于最近十年前25%分位，但距离泡沫化极值仍有差距。

机构信息

• 分析师：朱斌
• 执业证号：S1250515070001
• 联系方式：电话 13482497645，邮箱 zhbin@swsc.com.cn

投资评级说明

重要声明

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