20221219-宝城期货-橡胶2023年度投资策略报告_老骥伏枥_志在千里_29页_2mb

宝城期货研究所2023年度投资策略报告总结 - 橡胶

核心内容

本报告分析了2023年天然橡胶市场的走势，并结合国内外宏观经济形势与供需基本面，预测了橡胶期货价格的运行区间及市场趋势。

主要观点

宏观经济展望

• 欧美经济：2022年美联储快速加息的负面影响将在2023年集中显现，预计美国经济增速将放缓，通胀回落，美联储将在2023年一季度结束加息，下半年讨论降息，年底或2024年正式启动降息。欧洲经济同样面临衰退压力，通胀见顶，流动性收紧速度放缓。
• 中国：2022年国内经济受疫情和地缘政治影响，增速放缓，但随着稳增长政策逐步见效和防疫政策优化，预计2023年我国GDP增速有望回升至5%左右。消费和地产有望逐渐回暖，但外需下滑仍需关注。

胶市供需结构

• 全球供需：2022年全球天然橡胶产量同比增加2.1%，消费量也同比增加2.1%，供需缺口达46.2万吨。2023年全球天胶市场预计维持紧平衡状态，产量小幅增长，但需求偏弱，胶价缺乏大幅上涨动力。
• 国内供需：2022年国内天胶产量同比小幅增长，进口量保持稳定，出口量略有下降。2023年国内天胶产量预计增长2%，但整体供需仍偏紧，沪胶价格存在较强支撑。

期货价格预测

• 沪胶期货：预计2023年价格维持震荡偏强走势，主力合约期价在12000-13500元/吨区间内运行，全年价格维持在11000-15000元/吨区间。
• 标胶期货：预计价格维持在9500-11000元/吨区间内运行，全年价格维持在9000-12000元/吨区间。

关键信息

供应端

• 全球：2023年全球天胶产量预计小幅增长，但受极端气候影响可能性较低，整体供应维持紧平衡状态。
• 国内：2023年国内天胶产量预计增长2%，但受疫情影响，胶水产出下降，供应端存在阶段性紧张。

需求端

• 海外车市：2023年海外车市干扰因素减弱，预计迎来小幅复苏，但整体仍受经济衰退和通胀回落影响。
• 国内车市：乘用车购置税减半政策边际效应递减，重卡销量有望温和复苏，但整体需求仍偏弱。
• 轮胎行业：2023年国内轮胎行业有望稳中改善，但受出口和国内需求影响，开工率和产量仍面临一定压力。

价格影响因素

• 深浅胶价差：2022年深色胶弱于浅色胶，RU-NR价差已超过去年高点，深弱浅强逻辑已被部分交易。
• 库存变化：2022年11月国内天胶库存有所回落，但整体仍维持在低位，对价格形成支撑。

图表与数据

• 图1：沪胶期货主力合约走势图（2022年）
• 图2：国内标胶期货主力合约走势图（2022年）
• 图3：2014-2022年天然橡胶基差走势图
• 图4：欧美制造业PMI走势图
• 图5：美国10年期和2年期国债收益率走势图
• 图6：全球经济增速预估明细图
• 图7：美联储利率点阵图
• 图8：美国非农就业人数走势图
• 图9：美国失业率走势图
• 图10：美国CPI同比增速走势图
• 图11：2015-2023年中国GDP增速走势图
• 图12：2023年分季度中国GDP增速预估走势图
• 图13：2022年前三季度我国GDP增速
• 图14：我国官方和财新制造业PMI走势图
• 图15：我国工业增加值月度同比走势图
• 图16：我国固定资产完成额增速走势图
• 图17：我国房地产开发投资增速走势图
• 图18：我国社会零售额增速走势图
• 图19：我国CPI和PPI同比增速走势图
• 图20：我国月度社会融资规模走势图
• 图21：我国发电量及同比增速走势图
• 图22：东南亚产胶国开割、停割时间分布图
• 图23：中国天然橡胶产量及增速走势图
• 图24：ANRPC成员国天然橡胶合计月度产量
• 图25：全球主要产胶国月度产量走势图
• 图26：深浅胶价差走势图
• 图27：越南3L胶出口至中国的规模走势图
• 图28：美国2011-2022年轻型车月度销量走势图
• 图29：欧盟2011-2022年机动车月度销量走势图
• 图30：日本2011-2022年汽车月度销量走势图
• 图31：2011-2022年国内新车月度产量
• 图32：2011-2022年国内新车月度销量
• 图33：中国汽车经销商库存预警指数
• 图34：2022年11月国内重卡销量
• 图35：2011-2022年我国重卡市场月度销量
• 图36：2014-2022年中国物流业景气指数
• 图37：2017-2022年国内全钢胎开工率
• 图38：2017-2022年国内半钢胎开工率
• 图39：国内轮胎外胎和子午轮胎月产量
• 图40：我国天胶及合成胶进口量走势图
• 图41：国内青岛保税区内外橡胶现货库存走势图
• 图42：上期所天胶库存与注册仓单走势图
• 图43：2015-2022年上期所天胶库存走势图
• 表1：2016-2023年国内橡胶年度供需平衡表

结论

2023年全球天然橡胶市场供需结构维持紧平衡，价格预计将呈现震荡偏强走势。国内经济增速有望回升至5%，政策支持与防疫优化将对胶价形成支撑。然而，由于需求疲软，胶价难以大幅上涨，仅存在阶段性反弹空间。投资者应关注国内外政策动向、宏观经济变化以及供需结构的演变，理性判断市场走势。