20181130-富邦证券-2019年金融产业展望_经济成长趋缓1H19逢低布局_6页_850kb

2019年金融產業展望总结

核心内容

本报告由富邦投顾发布，分析2019年金融产业的前景，认为在经济增速趋缓的背景下，金融股仍具备投资价值，建议在2019年第一季逢低布局。整体展望为“優於大盤”，并列出国泰金、中信金和第一金作为主要投资标的。

主要观点

• 经济成长趋缓：2019年经济成长率预计由低走高，全球经济增速放缓，特别是美国和中国互征关税、欧元区、日本及英国经济疲软，新兴市场面临利率上升带来的资本外流压力。
• 利率走势影响金融股：台币利率平稳，外币利率上升，但利差缩小，影响银行利润。2019年由于油价下跌，市场对全年利率预期有所降低。
• 金控获利季节性：金控通常在第三季度获利最高，但2018年第一季度因递延所得税利益而表现突出。因此，2019年第一季度预计为获利年增率的低点。
• 银行资本与资产状况良好：截至2018年9月底，台湾银行逾放比为0.26%，资本适足率为13.65%，资产质量稳健，利率上升对银行的影响有限。
• 投资建议：在经济增速趋缓的预期下，建议在2019年第一季逢低布局金融股，优先考虑国泰金、中信金和第一金。

关键信息

1. 2019年经济展望

• 全球经济增长率预计由2018年的3.7%逐步趋缓。
• 台湾经济预计维持增长，但增速放缓，2018年全年经济成长率约为2.67%。
• 2019年第一季为经济成长率的相对低点，但预计由低走高。

2. 金融产业表现

• 2018年金融类股全年表现为正回报，虽受政策影响，但优于其他类股。
• 2019年金融产业展望为“優於大盤”，受益于经济活动与金融股正相关。

3. 金控与银行财务状况

• 金控获利模式通常为第三季度最高，但2019年第一季度为获利年增率低点。
• 台湾银行逾放比维持在0.3%以下，资本适足率良好，资产质量稳健。

4. 具体个股建议

• 国泰金 (2882TT)：評等為“Buy”，目标价64元，EPS及PE均呈上升趋势。
• 中信金 (2891TT)：評等為“Buy”，目标价23元，EPS及PE亦有改善。
• 第一金 (2892TT)：評等為“ADD”，目标价24元，EPS成长稳健，PE与PB均呈下降趋势。

5. 利率预期

• 市场预期2019年美联储将升息3码，持续缩表。
• 由于2018年底油价下跌，市场对2019年升息幅度预期乐观，货币政策紧缩程度可能降低。

图表与数据

表1：金控评价表

• 提供国泰金、中信金、第一金的EPS、PE、PB预测数据，支持投资建议。

图表2：FED预估利率中值

• 显示2019年利率中值为3.1%，未来几年维持高位。

图表3与图表4：台湾经济成长率预测

• 2018年台湾经济成长率预计为2.67%，2019年预计由低走高。
• 分季数据显示2018年第二季至2019年第一季为经济成长率低点。

图表5：金控季别获利及年增率

• 显示金控获利季节性特征，2019年第一季度为获利年增率低点。

图表6：银行逾放及逾放比

• 显示台湾银行逾放比稳定，资产质量良好。

图表7与图表8：台债殖利率与金融类股走势

• 提供利率走势与金融股表现的对比数据，支持投资分析。

免責聲明與評等標準

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 分析师观点基于市场判断，与报酬无直接关联。
• 金融股评等标准为：
  • Buy：预估未来6个月绝对回报超过30%
  • ADD：预估未来6个月绝对回报介于10-30%
  • 未評等：由于富邦与公司有特定交易或资料不足
  • 評估中：正在评估中，预计3-6个月内公布

总结

综合来看，2019年金融产业在经济趋缓的背景下，仍具备投资价值。市场预期货币政策将适度宽松，加上台湾银行资产质量良好，建议投资者在2019年第一季经济成长率低点时逢低布局，优先考虑国泰金、中信金及第一金等个股。