20140926-富邦证券-台股策略分析_4Q14区间震荡_逢低布局2015_14页_513kb

台股策略分析总结

核心内容概览

富邦投顧在2014年9月26日发布的台股策略分析报告，主要聚焦于4Q14至2015年的市场走势、产业表现及投资建议。报告指出，尽管3Q14台股表现不如预期，但4Q14至2015年仍有上涨空间，并强调电子股与金融股为重要投资标的。

主要观点

4Q14展望：区间震荡

• 市场格局：台股在4Q14将呈现箱型震荡，主要因电子产业进入淡季，Apple iPhone 6与Apple Watch的利多出尽，外资资金流向波动。
• 支撑因素：美国与台湾经济改善、iPhone 6预购强劲、中国黄金周与美国黑五及圣诞购物季需求、台湾金融产业稳健获利及政府基金可能在大选前介入。
• 目标点位：预计下半年台股高低点分别落在9,500点（隐含16倍PE、1.8倍PB）与8,800~9,000点。

2015年展望：温和多头行情尚未结束

• 基本面：全球经济增长稳定，2014/15F企业获利稳健增长（15.8%/9.8%），台湾现金殖利率（3%/3.2%）优于亚太其他市场。
• 成长动能：智能手机、4G LTE、PC升级潮、照明升级、观光与内需增长。
• 风险因素：中国经济放缓、欧洲经济困境、外资流出、台湾科技厂订单流失、地缘政治紧张。

关键信息

电子产业回顾与展望

• 3Q14表现：电子产业业绩与预期出现落差，主要因3G库存调整、中国4G进展延宕、PC市场疲软。
• iPhone6影响：iPhone6预购强劲，但市场对Apple概念股看法分歧，部分股票出现获利了结。
• 库存调整：电子业库存水位下降，显示市场调整，但未来供应链动能有望恢复。
• 台积电展望：预计4Q14台积电营运将优于预期，主要因20nm制程扩产、Qualcomm订单需求旺盛、市占率扩张。

金融产业展望

• 受益因素：升息周期、景气回温、政策解禁。
• 获利预测：投资收益率每增加50bp，台湾寿险公司EV平均提升20%以上，海外与国内债券殖利率每增加25bp/50bp，获利成长30%以上。
• 推荐标的：寿险股与银行股，尤其看好国泰金、中信金、F-中租、玉山金等。

投资组合建议

买进标的

避开标的

支撑因素与风险

支撑因素

• 经济复苏：台湾经济持续改善，出口订单增加，GDP成长预期。
• 科技成长：智能手机、4G LTE、物联网、自动化等科技趋势带来的成长动能。
• 外资动向：虽然9月外资卖压明显，但长期仍可能回流。
• 政策利好：政府基金可能在大选前介入，金融产业获益于升息周期。

风险因素

• 经济放缓：中国和欧洲经济放缓，可能影响出口与消费。
• 外资流出：外资持续汇出台股，可能压制市场表现。
• 竞争压力：三星可能对台积电造成压力，影响其市占率。
• 地缘政治：地缘政治紧张可能对市场造成不确定性。

附录：评价摘要

• 富邦股票评等标准：
  • 买进：预计未来6个月内绝对回报超过30%。
  • 增加持股：预计未来6个月内绝对回报介于10-30%。
  • 中立：预计未来6个月内绝对回报介于10%与-10%之间。
  • 降低持股：预计未来6个月内绝对回报介于-10%- -30%。
  • 卖出：预计未来6个月内绝对回报高于-30%。
  • 未评等：因特定交易或资料不足。
  • 评估中：正在研究，将在3-6个月内公布。

免责声明

• 本报告内容仅供参考，不构成任何投资建议。
• 报告内容可能随时更改，恕不另行通知。
• 富邦投顾可能持有报告中提及的证券，并可能提供投资银行服务给相关公司。