> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 百度集團2026年第一季度業務總結 ## 核心內容概覽 百度集團（9888 HK，HK\$136.70，市值HK\$3720億元）作為中國領先的AI與互聯網平台企業，其核心業務包括在線營銷服務、AI雲、AI應用、自動駕駛及串流媒體平台愛奇藝。2026年第一季度，百度實現收入人民幣321億元，淨利潤為人民幣36億元，淨利率為11%。雖然整體收入同比微跌1%，但剔除愛奇藝後，百度核心業務收入達人民幣260億元，較市場預期高3.6%。AI相關業務收入達人民幣136億元，同比增長49%，佔比提升至52%，首次超過一半。 ## 主要觀點與關鍵信息 ### 1. AI雲業務表現突出 - **收入**：AI雲基礎設施收入達人民幣88億元，同比增長79%，環比增長52%。 - **增長動力**：GPU雲收入同比增長184%，成為主要增長引擎。 - **毛利率**：雖然AI雲硬件成本上升導致毛利率下滑，但其毛利率仍高於傳統CPU雲。 ### 2. AI應用商業化仍處於初期階段 - **收入**：AI應用收入達人民幣25億元，同比持平，環比下降10%。 - **現狀**：產品生態已初步建立，但尚未進入快速商業化階段。 ### 3. AI原生營銷受市場環境影響 - **收入**：AI原生營銷收入達人民幣23億元，同比增長36%，環比下降15%。 - **壓力因素**：廣告需求疲弱及傳統搜索廣告轉型對業務造成壓力。 ### 4. 傳統在線營銷持續承壓 - **收入**：傳統在線營銷收入為人民幣102億元，同比下跌29%，環比下降18%。 - **挑戰**：宏觀環境下廣告主削減預算、百度MAU下滑及抖音、小紅書等競爭平台的影響。 - **MAU數據**：百度App MAU在2026年第一季度跌至6.55億，連續第三個季度下滑。 ### 5. 自動駕駛業務進展理想 - **收入**：自動駕駛業務收入約人民幣22億元。 - **表現**：蘿蔔快跑完成320萬次全無人駕駛訂單，同比增長超過120%。 - **市場擴張**：業務已拓展至全球27個城市，主要由海外市場推動。 ### 6. 營運費用率下降推動淨利率回升 - **營運費用率**：同比下降至31%，推動淨利率由7%回升至14%。 - **毛利率**：核心業務毛利率下降至44%，主要受高毛利傳統廣告業務佔比下降及低毛利AI業務收入增加影響。 ### 7. 市場展望與戰略 - **AI雲增長**：新增多個大型模型客戶，推動模型即服務（MaaS）平台增長。 - **長期毛利率**：管理層預期GPU雲長期毛利率有望達20%。 - **AI應用部署**：百度正在積極部署C端、B端及生產場景的AI應用，預期未來將成為增長點。 - **資本支出與自由現金流**：2026年第一季度資本開支為人民幣5.8億元，自由現金流為人民幣-3.2億元，顯示公司在AI投入上持續加碼。 ## 市場與商品價格表現 ### 貴金屬 - **黃金**：價格為4,482美元/盎司，本季下跌1.8%，本年上漲4.3%。 - **白金**：價格為1,945美元/盎司，本季下跌0.3%，本年下跌4.4%。 - **銀**：價格為73美元/盎司，本季下跌5.1%，本年上漲3.8%。 ### 有色金屬 - **銅**：價格為3,045美元/盎司，本季下跌2.5%，本年上漲19.8%。 - **鋁**：價格為3,602美元/盎司，本季上漲1.1%，本年上漲20.3%。 - **鉑**：價格為1,924美元/盎司，本季下跌3.0%，本年下跌6.2%。 - **鋅**：價格為3,513美元/盎司，本季下跌0.6%，本年上漲12.7%。 ### 能源 - **原油**：價格為104美元/桶，本季下跌4.2%，本年上漲80.6%。 - **天然氣**：價格為3.1美元/百萬英熱，本季上漲8.0%，本年下跌15.5%。 ### 汇率 - **美元/港元**：7.8，本季下跌1.8%。 - **美元/歐元**：1.35，本季下跌0.6%。 - **美元/日元**：159.1，本季上漲0.2%。 - **人民幣/美元**：6.8，本季下跌12%。 ## 市場與經濟指標 ### 美國經濟指標 - **首次申請失業保險金人數**：預計於2026年5月21日公佈。 - **新屋開工與營建許可**：預計於2026年5月21日公佈。 - **消費者信心指數**：預計於2026年5月26日公佈。 - **個人收入與支出**：預計於2026年5月28日公佈。 - **耐久財訂單**：預計於2026年5月28日公佈。 - **國內生產毛額**：預計於2026年6月11日公佈。 - **新屋銷售**：預計於2026年6月8日公佈。 - **批發庫存**：預計於2026年6月17日公佈。 - **採購經理人指數**：預計於2026年6月3日公佈。 - **工廠訂單**：預計於2026年6月3日公佈。 - **就業報告**：預計於2026年6月5日公佈。 - **貿易收支**：預計於2026年6月9日公佈。 - **成屋銷售量**：預計於2026年6月9日公佈。 - **消費者物價指數**：預計於2026年6月10日公佈。 - **生產者物價指數**：預計於2026年6月11日公佈。 - **工業生產指數**：預計於2026年6月15日公佈。 - **零售業銷售額**：預計於2026年6月17日公佈。 - **商業庫存**：預計於2026年6月17日公佈。 - **汽車銷售**：預計於2026年6月17日公佈。 ### 中國經濟指標 - **採購經理人指數**：預計於2026年5月31日公佈。 - **外匯儲備**：預計於2026年6月7日公佈。 - **M2貨幣供應量**：預計於2026年6月9日公佈。 - **貿易收支**：預計於2026年6月9日公佈。 - **生產者物價指數**：預計於2026年6月10日公佈。 - **消費者物價指數**：預計於2026年6月10日公佈。 - **零售業銷售額**：預計於2026年6月16日公佈。 - **工業生產報告**：預計於2026年6月16日公佈。 - **國內生產毛額**：預計於2026年7月15日公佈。 ### 香港經濟指標 - **消費者物價指數**：預計於2026年5月21日公佈。 - **貿易收支**：預計於2026年5月28日公佈。 - **M2貨幣供應量**：預計於2026年5月29日公佈。 - **零售業銷售額**：預計於2026年6月2日公佈。 - **採購經理人指數**：預計於2026年6月3日公佈。 - **外匯儲備**：預計於2026年6月5日公佈。 - **生產價格**：預計於2026年6月12日公佈。 - **工業生產報告**：預計於2026年6月12日公佈。 - **失業率報告**：預計於2026年6月16日公佈。 - **國內生產毛額**：預計於2026年7月31日公佈。 ## 股權交易動態 - **買入/賣出**：多個大股東在前兩個交易日進行股份買入或賣出，涉及多個公司及股份類別。 - **交易規模**：買入或賣出的股份數目範圍從40,000至20,335,000不等。 - **交易價格**：每股平均價從HKD 0.0380至HKD 25.8747不等。 ## 免責聲明 - 本報告不構成任何要約或招攬購買及認購證券。 - 在某些司法管制區域，本報告所述證券可能不適合作買賣。 - 本報告資料來源可靠，但不保證其真確性或準確性。 - 所有意見及估算僅反映報告日判斷，可能隨時更改。 - 滙富金融服務有限公司及其聯屬公司可能參與相關發行商的證券發售、金融服務或其他顧問服務。 - 滙富金融服務有限公司實益擁有百度集團股份有限公司（9888 HK）的股票。 ## 總辦事處聯屬公司及海外辦事處 - **香港總辦事處**：滙富金融服務有限公司，地址為香港金鐘道89號力寶中心1座7樓。 - **廣州辦事處**：廣東新華滙富商業保理有限公司，地址為中國廣州市南沙區蕉西路130號3棟6樓601-5室，郵編511455。 ## 結論 百度正積極進行AI轉型，AI雲業務成為主要增長引擎，但傳統廣告業務下滑仍是收入承壓的主要原因。公司擁有強大的AI基礎設施和技術門檻，並在自動駕駕駛領域取得顯著進展。未來若市場關注點轉向AI應用商業化，相關業務有望成為下一階段增長的催化劑。