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百度集團2026年第一季度業務總結

核心內容概覽

百度集團（9888 HK，HK$136.70，市值HK$3720億元）作為中國領先的AI與互聯網平台企業，其核心業務包括在線營銷服務、AI雲、AI應用、自動駕駛及串流媒體平台愛奇藝。2026年第一季度，百度實現收入人民幣321億元，淨利潤為人民幣36億元，淨利率為11%。雖然整體收入同比微跌1%，但剔除愛奇藝後，百度核心業務收入達人民幣260億元，較市場預期高3.6%。AI相關業務收入達人民幣136億元，同比增長49%，佔比提升至52%，首次超過一半。

主要觀點與關鍵信息

1. AI雲業務表現突出

• 收入：AI雲基礎設施收入達人民幣88億元，同比增長79%，環比增長52%。
• 增長動力：GPU雲收入同比增長184%，成為主要增長引擎。
• 毛利率：雖然AI雲硬件成本上升導致毛利率下滑，但其毛利率仍高於傳統CPU雲。

2. AI應用商業化仍處於初期階段

• 收入：AI應用收入達人民幣25億元，同比持平，環比下降10%。
• 現狀：產品生態已初步建立，但尚未進入快速商業化階段。

3. AI原生營銷受市場環境影響

• 收入：AI原生營銷收入達人民幣23億元，同比增長36%，環比下降15%。
• 壓力因素：廣告需求疲弱及傳統搜索廣告轉型對業務造成壓力。

4. 傳統在線營銷持續承壓

• 收入：傳統在線營銷收入為人民幣102億元，同比下跌29%，環比下降18%。
• 挑戰：宏觀環境下廣告主削減預算、百度MAU下滑及抖音、小紅書等競爭平台的影響。
• MAU數據：百度App MAU在2026年第一季度跌至6.55億，連續第三個季度下滑。

5. 自動駕駛業務進展理想

• 收入：自動駕駛業務收入約人民幣22億元。
• 表現：蘿蔔快跑完成320萬次全無人駕駛訂單，同比增長超過120%。
• 市場擴張：業務已拓展至全球27個城市，主要由海外市場推動。

6. 營運費用率下降推動淨利率回升

• 營運費用率：同比下降至31%，推動淨利率由7%回升至14%。
• 毛利率：核心業務毛利率下降至44%，主要受高毛利傳統廣告業務佔比下降及低毛利AI業務收入增加影響。

7. 市場展望與戰略

• AI雲增長：新增多個大型模型客戶，推動模型即服務（MaaS）平台增長。
• 長期毛利率：管理層預期GPU雲長期毛利率有望達20%。
• AI應用部署：百度正在積極部署C端、B端及生產場景的AI應用，預期未來將成為增長點。
• 資本支出與自由現金流：2026年第一季度資本開支為人民幣5.8億元，自由現金流為人民幣-3.2億元，顯示公司在AI投入上持續加碼。

市場與商品價格表現

貴金屬

• 黃金：價格為4,482美元/盎司，本季下跌1.8%，本年上漲4.3%。
• 白金：價格為1,945美元/盎司，本季下跌0.3%，本年下跌4.4%。
• 銀：價格為73美元/盎司，本季下跌5.1%，本年上漲3.8%。

有色金屬

• 銅：價格為3,045美元/盎司，本季下跌2.5%，本年上漲19.8%。
• 鋁：價格為3,602美元/盎司，本季上漲1.1%，本年上漲20.3%。
• 鉑：價格為1,924美元/盎司，本季下跌3.0%，本年下跌6.2%。
• 鋅：價格為3,513美元/盎司，本季下跌0.6%，本年上漲12.7%。

能源

• 原油：價格為104美元/桶，本季下跌4.2%，本年上漲80.6%。
• 天然氣：價格為3.1美元/百萬英熱，本季上漲8.0%，本年下跌15.5%。

汇率

• 美元/港元：7.8，本季下跌1.8%。
• 美元/歐元：1.35，本季下跌0.6%。
• 美元/日元：159.1，本季上漲0.2%。
• 人民幣/美元：6.8，本季下跌12%。

市場與經濟指標

美國經濟指標

• 首次申請失業保險金人數：預計於2026年5月21日公佈。
• 新屋開工與營建許可：預計於2026年5月21日公佈。
• 消費者信心指數：預計於2026年5月26日公佈。
• 個人收入與支出：預計於2026年5月28日公佈。
• 耐久財訂單：預計於2026年5月28日公佈。
• 國內生產毛額：預計於2026年6月11日公佈。
• 新屋銷售：預計於2026年6月8日公佈。
• 批發庫存：預計於2026年6月17日公佈。
• 採購經理人指數：預計於2026年6月3日公佈。
• 工廠訂單：預計於2026年6月3日公佈。
• 就業報告：預計於2026年6月5日公佈。
• 貿易收支：預計於2026年6月9日公佈。
• 成屋銷售量：預計於2026年6月9日公佈。
• 消費者物價指數：預計於2026年6月10日公佈。
• 生產者物價指數：預計於2026年6月11日公佈。
• 工業生產指數：預計於2026年6月15日公佈。
• 零售業銷售額：預計於2026年6月17日公佈。
• 商業庫存：預計於2026年6月17日公佈。
• 汽車銷售：預計於2026年6月17日公佈。

中國經濟指標

• 採購經理人指數：預計於2026年5月31日公佈。
• 外匯儲備：預計於2026年6月7日公佈。
• M2貨幣供應量：預計於2026年6月9日公佈。
• 貿易收支：預計於2026年6月9日公佈。
• 生產者物價指數：預計於2026年6月10日公佈。
• 消費者物價指數：預計於2026年6月10日公佈。
• 零售業銷售額：預計於2026年6月16日公佈。
• 工業生產報告：預計於2026年6月16日公佈。
• 國內生產毛額：預計於2026年7月15日公佈。

香港經濟指標

• 消費者物價指數：預計於2026年5月21日公佈。
• 貿易收支：預計於2026年5月28日公佈。
• M2貨幣供應量：預計於2026年5月29日公佈。
• 零售業銷售額：預計於2026年6月2日公佈。
• 採購經理人指數：預計於2026年6月3日公佈。
• 外匯儲備：預計於2026年6月5日公佈。
• 生產價格：預計於2026年6月12日公佈。
• 工業生產報告：預計於2026年6月12日公佈。
• 失業率報告：預計於2026年6月16日公佈。
• 國內生產毛額：預計於2026年7月31日公佈。

股權交易動態

• 買入/賣出：多個大股東在前兩個交易日進行股份買入或賣出，涉及多個公司及股份類別。
• 交易規模：買入或賣出的股份數目範圍從40,000至20,335,000不等。
• 交易價格：每股平均價從HKD 0.0380至HKD 25.8747不等。

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• 廣州辦事處：廣東新華滙富商業保理有限公司，地址為中國廣州市南沙區蕉西路130號3棟6樓601-5室，郵編511455。

結論

百度正積極進行AI轉型，AI雲業務成為主要增長引擎，但傳統廣告業務下滑仍是收入承壓的主要原因。公司擁有強大的AI基礎設施和技術門檻，並在自動駕駕駛領域取得顯著進展。未來若市場關注點轉向AI應用商業化，相關業務有望成為下一階段增長的催化劑。