20240529-交银国际证券-领展房产基金-00823.HK-派息高于市场预期_租金前景维持稳定_6页_368kb

领展房托（0823）报告摘要

业绩亮点

• 2024财年总收入达135.78亿港元，同比增长110%；净物业收入100.7亿港元，同比增长95%。
• 可分配收入同比增长64%，至6718亿港元，基本符合预期。
• 全年每股派息(DPU) 2.6265港元，高于市场预期2%。每单位资产净值较去年下跌54%，至70.02港元。

香港零售表现稳健

• 香港零售组合出租率维持98%，租金调整率达78%，领先于香港同期零售业下跌趋势。
• 管理层认为“北上消费”影响在2024年已趋缓，预计2025年零售租金保持稳定。
• 停车场收入同比升34%，体现出零售租金同步上升趋势。

资本管理分析

• 公司融资结构稳健，约70%债务为固定利率或已对冲，平均负债成本预计维持在接近4%。
• 100亿港元现金储备将用于降债及回购提升派息。

评级与展望

• 目标价调整至4770港元，从4870港元下调3.75%。
• 维持“买入”评级，分析员认为2025年收入表现将大致持平，但下调2025/2026年DPU预测16%/27%。

投资建议

维持买入评级，建议关注派息潜力与抗风险能力。