20250825-交银国际证券-领展房产基金-00823.HK-料降息的影响大于租金调整；上调目标价_5页_353kb

交银国际研究更新对领展房托（823 HK）的分析，维持“买入”评级，并将目标价从42.44港元上调至49.80港元，潜在涨幅17.8%。该评级更新基于最新运营数据及市场环境变化。研究指出，利率下降（尤其是近期HIBOR等基准利率下调）对融资成本的减轻，是支撑评级的核心因素，尽管租金调整压力仍然存在，且2026财年1季度香港零售物业组合销售额同比下降0.8%，但出租率仍保持高位（97.6%）。与此同时，公司预计2026及2027财年的派息预测分别下调1.5%和2.9%。

新报告预测领展2028财年收入将小幅增长，主要市场动能由内地资产的缓慢增长和香港零售业的结构性挑战推动。新增催化剂包括潜在的降息预期和沪深港通的纳入可能。领展的资产出租情况显示香港表现仍有弹性，尽管中国内地资产租金收入压力略增。但新加坡及国际业务表现良好，租金调整强劲，推动整体派息维持稳定。