20240621-交银国际证券-领展房产基金-00823.HK-租金回报具吸引力_收购项目营运不俗_维持买入_7页_1mb

本报告由交银国际于2024年6月21日发布，针对领展房托（股票代码823HK）进行深度分析。报告强调，分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告组成部分，必须阅读。

核心内容围绕领展于2024年2月完成对上海七宝万科广场剩余50%股权的收购。收购代价为238.4亿元人民币，参考物业估值为52亿元人民币，估值折让263%。项目预计年化净物业收入达487亿元人民币，租金回报率超过9%，目前出租率约94%，高于同类购物中心的80%-90%。2023年实现约11%正续租租金调整率，预计2024年将继续呈现低正增长，主要由餐饮业支撑。

消费模式显示，客单价低于100元的轻食餐饮表现突出，高端化妆品和黄金珠宝坪效最高（0.07-0.17万元/平方米/月）。领展正通过引入Lululemon、Salomon等品牌优化租户组合，并升级约7,000平方米资产，预计2024年第三季度完成，将提升投资回报率至两位数。

财务方面，2024年收入同比增长5%，物业收益净额增长8.9%，可分派收入达6.718亿港元，每股派息约2.74港元。分析师维持买入评级，目标价477港元，潜在涨幅498%，基于较低借贷成本和预期派息提升。长期估值低于历史均值，股息率与10年期美国国债收益率差超过300个基点。

分析师披露确认，观点基于公开信息，无内部消息影响。商业关系披露显示，交银国际与多家企业（如交通银行、国联证券等）存在投资银行业务往来。免责声明强调报告假设性数据和风险，不对依赖报告造成的损失负责。总体而言，该报告突出领展资产增值潜力，推荐买入。