20221121-华泰期货-油脂周报_消息面平静_油脂弱势震荡_11页_771kb

油脂市场总结

核心内容

本报告分析了近期油脂市场行情，指出三大油脂（棕榈油、豆油、菜油）价格走势分化，整体呈现震荡格局。报告从供需关系、价格变化、库存情况、汇率影响及政策因素等方面进行了详细分析，并对后市走势作出预测。

主要观点

1. 油脂价格走势

• 棕榈油：上周下跌，跌幅7.67%，主要受原油价格下跌及马来西亚马币升值影响，同时国内需求疲软和库存高企加剧了价格下行压力。
• 豆油：上周弱势震荡，跌幅1.58%，因美国大豆收获接近尾声，出口强劲，但南美大豆播种加快对价格形成压制，短期预计震荡偏弱。
• 菜油：上周价格偏强运行，主要因进口菜籽到港量有限、清关缓慢及油厂设备维护，短期内国产菜籽价格维持高位，长期则可能因进口增加而回落。

2. 市场分析

• 棕榈油：供应端受马来西亚和印尼种植区天气影响，产量有所波动；需求端虽有所恢复，但整体疲软；库存持续增加，市场情绪偏空。
• 豆油：供应端美国大豆已基本采收完毕，巴西新作播种加快，国内压榨逐步增量；需求端有所好转，油厂出货增加。
• 菜油：供应端进口菜籽尚未大量投入压榨，国内库存维持高位；需求端有所波动，提货量减少。

3. 后市展望

• 豆油：短期震荡偏弱，但需关注“三峰”拉尼娜对南美产区天气的影响。
• 棕榈油：预计震荡偏弱，需关注原油价格及中国、欧盟需求变化。
• 菜油：短期内维持高位，长期可能因进口增加和消费改善而回落。
• 整体趋势：三大油脂受政策影响，下游需求有所改善，成交量增加，支撑价格宽幅震荡。

关键信息

供应情况

• 大豆：美国大豆收获接近尾声，巴西新作播种面积已达预期的69%。
• 棕榈油：马来西亚和印尼种植区天气影响产量，国内库存高企。
• 菜籽：进口菜籽到港量有限，清关缓慢，国内压榨尚未明显增加。

需求情况

• 豆油：下游需求好转，油厂出货增加。
• 棕榈油：终端补货需求被激发，但整体需求疲软。
• 菜油：提货量减少，需求有所下滑。

库存与基差

• 棕榈油：国内商业库存增至76.97万吨，基差坚挺。
• 豆油：国内主要油厂库存环比增加，基差有所上涨。
• 菜油：沿海油厂库存增加，基差表现强劲。

汇率与成本

• 马来西亚马币升值削弱了棕榈油出口竞争力。
• 人民币升值降低了进口成本，推动买船活动。

政策影响

• 国家发布优化防控措施后，下游需求有所恢复，成交量增加，支撑油脂价格。

图表概览

• 图1-2：全球大豆与菜籽库销比，反映供需关系。
• 图3-6：马来西亚棕榈油产量、单产、出口及库存数据，显示供应与市场动态。
• 图7-8：印尼棕榈油出口与库存数据，反映国际供需。
• 图9-12：中国豆油、菜油及棕榈油库存情况，显示国内供需变化。
• 图13：三大油脂库存对比，综合反映市场状态。
• 图14-16：进口量及利润数据，体现进口成本与市场竞争力。
• 图17-19：各地豆油、棕榈油、菜油基差，反映现货与期货价格关系。
• 图20-21：区域间油脂价差，显示市场区域平衡情况。
• 图22-26：各油脂周度压榨量及进口数据，反映供应端变化。

风险提示

• 报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性与完整性。
• 市场情况可能变化，报告观点仅为当日分析，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断，不承担依据报告进行投资导致的任何后果。

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