20221204-华泰期货-油脂周报_消息面平静_油脂宽幅震荡基调不变_11页_779kb

油脂市场分析总结

核心内容

近期油脂市场整体呈现宽幅震荡的基调，市场情绪受多种因素影响，包括天气、政策、供需变化等。以下是对主要油脂品种（豆油、棕榈油、菜油）的详细分析。

主要观点

• 市场走势：上周油脂期货价格先扬后抑，棕榈油小幅下跌，豆油微涨，菜油震荡上行。
• 影响因素：
  • 政策面：OPEC+减产预期及美国环保署关于可再生能源的政策推动价格上涨。
  • 供需面：随着大豆和菜籽压榨量增加，油脂供应逐步宽松，叠加下游需求疲软，价格回落。
  • 天气因素：南美天气仍是豆油市场关注的焦点，巴西天气正常，阿根廷持续干旱，影响播种进度及产量预期。
  • 库存与基差：国内油脂库存继续累库，基差波动反映市场供需关系及预期变化。
• 后市展望：
  • 豆油：12月可能因企业提前备货而现货基差偏强，但美豆贴水下跌及需求疲软将导致价格震荡偏弱。
  • 棕榈油：产地数据略显利好，但国内库存压力大，短期价格仍以震荡偏弱为主。
  • 菜油：全球菜籽进入丰产周期，国内压榨量增加，供需格局宽松，预计震荡偏弱运行。
• 关注点：周五的USDA报告将对市场产生重要影响。

关键信息

一、价格行情

二、棕榈油供需分析

• 供应：
  • 马来西亚11月1-25日棕榈油产量环比下降4.69%，单产和出油率也有所下滑。
  • 马来西亚11月1-30日产量预计减少8.43%。
  • 印尼9月棕榈油出口318万吨，产量499万吨，库存403万吨。
• 需求：
  • 国内棕榈油成交明显减量，华东、华南地区出货不佳。
  • 周内成交量环比减少59.28%，库存增加5.66%，同比增幅达94.32%。
• 库存：截至11月25日，全国重点地区棕榈油商业库存约92.75万吨，较上周增加4.97万吨。

三、豆油供需分析

• 供应：
  • 美国2022/23年度大豆出口检验总量累计达1924.84万吨，同比减少10.1%。
  • 中国主要油厂大豆压榨量增加，上周实际压榨量为197.7万吨，开机率68.72%。
• 需求：
  • 下游需求不佳，豆油散油成交总量为6.93万吨，环比减少。
• 库存：全国重点地区豆油商业库存约74.56万吨，较上一周减少0.64万吨。

四、菜油供需分析

• 供应：
  • 沿海油厂菜籽压榨量增加，上周为9.3万吨，环比增长8.1万吨。
  • 菜油产量增加，上周为3.72万吨，环比增长3.24万吨。
• 需求：
  • 菜油提货量增加，上周为2.54万吨，环比增长1.96万吨。
• 库存：
  • 全国进口菜籽库存环比减少8.7万吨。
  • 沿海油厂菜油库存环比增加1.18万吨。

图表关键数据

• 全球大豆库销比：数据来源USDA，反映全球大豆供需状况。
• 全球菜籽库销比：数据来源USDA，显示菜籽市场库存与销售比例。
• 马来西亚棕榈油产量与库存：显示产地供应与库存变化。
• 印尼棕榈油出口与库存：反映印尼市场供需情况。
• 中国豆油、菜油、棕榈油库存：显示国内油脂库存趋势。
• 基差与价差：如天津一级豆油基差、广东棕榈油基差、豆-棕油价差等，反映现货与期货价格的偏离程度。

结论

油脂市场短期内仍以震荡偏弱为主，主要受供应增加、需求疲软、天气影响及政策变化等多重因素制约。豆油受阿根廷干旱及巴西天气影响较大，棕榈油受国内库存压力影响，菜油则因全球丰产及国内供需宽松而承压。建议投资者关注USDA报告及天气变化，以把握未来走势。