20140819-上海证券-固定收益研究晨报_消息面平静_现券收益率以震荡为主_16页_751kb

债市分析报告总结（2014年8月19日）

核心内容概述

本报告总结了2014年8月19日中国及全球债券市场的主要动态，包括流动性、利率债、信用债、国债期货与衍生品、市场公告、今日发行、财经要闻及海外债市等方面的内容。报告指出，市场整体保持平稳，但存在一些风险提示和未来趋势分析。

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主要观点与关键信息

1. 流动性分析

• 昨日资金面：总体平稳，货币市场利率小幅下行。
• 资金供需缺口：较为平稳，但受缴税因素影响，预计本周资金面将小幅吃紧。
• 公开市场操作：今日有300亿元正回购到期和10亿元央票到期，预计公开市场操作仍以微调为主。

2. 利率债分析

• 昨日走势：银行间利率债收益率整体微幅上行，3、7、10年期国债收益率均微幅上行1-2BP，5年期国债收益率微幅下行1BP。
• 中债总净价指数：国债指数小幅下跌至111.17，金融债指数下跌至111.68。
• 趋势分析：经济下行、充裕的货币环境及利率曲线高度下降将推动利率债收益率向下运行，但短期以震荡为主。

3. 信用债市场

• 昨日走势：信用债收益率整体微幅上行，高低等级品种收益率下行幅度相当。
• 核查风暴：近期债市核查风暴继续发酵，但影响较小，信用债收益率未出现显著上调。
• 短期展望：由于基本面和消息面较为平静，信用债收益率难有趋势性行情，维持小幅震荡。

4. 国债期货与衍生品

• 昨日走势：国债期货全线下跌，TF1409下跌0.12%，TF1412下跌0.15%，TF1503下跌0.14%。
• 交易策略：TF1412存在明显的期现套利机会，CTD券130015.IB的IRR超过R007达200BP以上，140013.IB的IRR超过R007也有100BP。
• 基差多头：130015.IB基于TF1412的基础为-0.5697，基差多头空间巨大。

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债市展望

1. 流动性

• 本周预期：资金面将有小幅吃紧，但总体保持平稳。
• 公开市场操作：以微调为主，继续关注资金供需变化。

2. 利率债

• 趋势判断：经济下行、货币环境充裕、利率曲线高度下降将推动利率债收益率下行。
• 短期预测：消息面较为平静，利率债收益率将维持震荡态势。

3. 信用债

• 短期展望：信用债收益率难以出现趋势性行情，预计维持小幅震荡。

4. 国债期货

• 交易策略：关注TF1412的期现套利机会，积极参与基差多头策略。

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债市回顾

1. 银行间市场成交概览

• 8月18日成交情况：全国银行间市场同业拆借共成交307笔，总计1266.59亿元；质押式回购成交2801笔，总计9736.65亿元；现券交易成交1669笔，总计1646.21亿元。
• 利率变动：SHIBOR O/N和R007小幅上升，其他期限利率小幅下行。

2. 银行间市场结算

• 结算总量：11266.24亿元，较上日增加10.37%。
• 质押式回购：结算量为9498.94亿元。
• 现券交易：结算量为1306.59亿元。
• 收益率变化：国债7、10年期在报价和成交带动下上行1-2BP；非国开债中短端上行，10年期以上小幅下行。

3. 交易所市场成交

• 上交所：债券成交735519.77亿元，其中现券成交8583.94亿元，回购交易规模为726935.83亿元。
• 深交所：债券成交61922.58亿元，其中现券成交1585.59亿元，回购交易规模为60336.99亿元。

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风险提示

1. 广济药业上半年亏损

• 业绩情况：上半年亏损2300万元，同比下降3665%。
• 原因分析：核黄素市场低迷，销售价格低位徘徊，原材料及能源价格上涨。

2. 中源协和重组被暂停

• 原因：参与重组的有关方面涉嫌违法被稽查立案。
• 公司回应：尚未收到对上市公司的立案调查通知书，表示将争取尽快恢复审核。

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央行动态

1. 央行公开市场操作

• 今日询量：7天/14天期逆回购、14天/28天期正回购及91天期央票需求。
• 本周到期：有510亿元到期，本周将有510亿元到期。

2. 黄金走势

• 本周展望：黄金或走出震荡格局，地缘政治风险仍对金价构成支撑。
• 美联储纪要：本周进入“超级周”，关注美联储、欧央行等政策动向。

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市场公告

• 无重大公告。

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今日发行

1. 银行间市场

• 发行债券：包括企业债、中期票据、短期融资券、金融债、同业存单等。
• 具体信息：如14胶州城投债、14沪世茂MTN002、14中铝CP002等。

2. 交易所市场

• 昨日上市债券：包括14铁汉生态CP002、14株高科债01、14虞城建债等。
• 今日上市债券：如14宁夏债01、14步阳CP001、14中粮SCP005等。

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今日缴款与到期

1. 缴款

• 今日缴款债券：如14进出51、14财通证券CP006等。

2. 到期

• 今日到期债券：如123395.SH、031490054.IB等。

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国内财经要闻

1. 中央深改小组会议：通过7年改革总施工图，强调真枪真刀推进改革。
2. 万家共赢资金挪用事件：中行撇清责任，仅提供项目委托贷款。
3. 新三板做市转让启动：拟定于8月25日正式实施，首批40多家企业将参与。
4. 董文标辞职：民生银行董事长董文标辞去职务，转任中民投董事长。
5. 房价数据：九成城市房价环比下降，京沪广深首次全“告负”。
6. 债市反腐：海通证券曲林被调查，债市核查风暴继续。
7. 煤矿整顿：发改委等三部门联合遏制煤矿超产。
8. 交易场所整顿：大连市交易场所开始检查，关注资金安全。
9. FDI数据：7月FDI同比增速创两年新低。
10. 成品油价格下调：国内汽柴油价格第六次下调，每吨降低190元和185元。

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海外债市

1. 美国市场

• 公债价格：周一下跌，因房屋数据强劲和地缘局势缓和。
• 10年期公债收益率：周一收报2.38%，较年初有所回落。
• 图表：展示了美国短期和中长期公债收益率走势。

2. 欧洲市场

• 爱尔兰公债收益率：跌至2%以下，为历史首次。
• 德国公债收益率：小幅上涨，但接近1%的纪录低位。
• 西班牙和意大利公债收益率：分别攀升6个和5个基点。
• 图表：展示了欧元区短期和中长期公债收益率走势。

3. 日本市场

• 交投清淡：JBT的10年期和20年期债券成交量较低。
• 日本央行：未按预期标购任何债券。
• 图表：展示了日本短期和中长期公债收益率走势。

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投资评级体系

• 评级标准：从安全性、收益性、流动性三个角度进行分类。
• 投资评级：
  • 两全级：安全性、收益性高，流动性适中。
  • 配置级：安全性高，收益性适中，流动性低。
  • 投资级：安全性、收益性高，流动性高。
  • 回避级：安全性低，收益性低，流动性适中。

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分析师承诺

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• 专业性：基于公开信息，力求清晰、准确地反映研究观点。