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信达期货聚酯早报总结

核心内容概览

本报告为信达期货2021年4月29日发布的聚酯行业早报，重点分析PTA、MEG及短纤等聚酯产业链相关品种的市场动态与操作建议。

主要观点

行业资讯

1. 国际油价上涨
   美国石油库存总量下降，高盛预测未来六个月石油需求快速增长，推动国际油价继续上涨。截至4月28日收盘，6月WTI结算价上涨0.92美元至63.86美元/桶，涨幅1.5%；6月布伦特结算价上涨0.85美元至67.27美元/桶，涨幅1.3%。而国内SC2105合约下跌6.5元至395.6元/桶。

2. PTA期货上涨
   4月28日PTA期货宽幅上涨，市场买气回落，但贸易商惜售情绪明显，基差表现强势。成交量较昨日大幅缩减，但仓单和现货均有成交，个别聚酯工厂补货。主港主流货源基差在09贴水75元。

3. MEG现货价格波动
   MEG现货/准现货价格偏高价成交在4765元/吨附近，偏低价成交在4700元/吨附近，综合考虑现货日均价为4733元/吨。

核心逻辑

1. PTA

   • PTA大厂5月合约货减量，提振市场情绪。
   • 当前PTA检修尚未恢复，库存持续去化。
   • 随着集中检修期结束，PTA面临较强累库预期，价格反弹缺乏持续性。
   • PTA加工费缺乏弹性，但低位支撑较大。
   • PX供需持续好转，加工费扩张有望延续，PTA价格上涨主要来自PX成本支撑。
   • 短期对PTA继续偏强对待。

2. 乙二醇（MEG）

   • 供给端面临卫星石化和浙石化装置投产预期，近期逐步兑现，进口货源回升预期较强，供应端面压力较大。
   • 产业链心态较为悲观，基差走弱。
   • 当前距离09交割较远，现实偏平衡状态难以对远期形成较大提振。
   • 在供应过剩悲观预期下，09合约可能测试国内煤制边际成本。

3. 短纤

   • 终端逢低补库，但订单情况未明显好转，5-6月处于需求淡季，下游补库不具备持续性。
   • 长期来看，短纤自身供需结构健康，即便终端脉冲式刚需补库，短纤亦不存在库存压力。
   • 整体以逢低做多加工费为主，短期TA偏强下单边做多性价比高于做多加工费。

关键信息

• PTA市场：库存持续去化，短期偏强，价格反弹缺乏持续性，主要受PX成本支撑。
• MEG市场：供应端压力较大，基差走弱，09合约可能测试煤制边际成本。
• 短纤市场：终端补库有限，供需结构健康，短期以单边做多为主。

操作建议

1. 多TA空SC
   建议投资者在TA（聚酯）上做多，SC（原油）上做空，以对冲油价上涨带来的成本压力。

2. 做多PF2109
   建议投资者关注PF2109合约，基于PTA供需改善及PX成本支撑，PF2109有上涨潜力。

数据图表

生产利润

• 图表1：PTA生产利润变化
• 图表2：MEG生产利润变化
• 图表3：短纤生产利润变化

库存

• 图表4：PTA库存变化
• 图表5：MEG库存变化
• 图表6：短纤库存变化

基差价差

• 图表7：PTA基差价差
• 图表8：MEG基差价差
• 图表9：短纤基差价差

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