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A股市场趋势周报总结（2015年01月20日）

核心内容概述

本报告为2015年1月20日发布的A股市场趋势周报，分析了近期市场面临的多重利空因素及行业配置建议，重点指出监管政策对市场流动性的影响，并推荐关注业绩超预期的行业。

主要观点

• 监管政策影响：证监会对部分券商违规开展两融业务进行处罚，暂停三大券商新开两融账户三个月，预计短期内两融资金增速将大幅下滑，对市场形成利空。
• 市场情绪变化：随着增量资金流入减少和存量资金流出，市场面临短期调整压力。
• 行业配置建议：投资主线转向存量资金偏好的业绩主线，重点推荐年报盈利预期超市场的家电、建材、传媒行业。
• 流动性变化：宏观流动性保持稳定，但微观流动性受产业资本减持影响，市场资金面偏紧。
• 金融市场表现：小盘股继续反弹，但整体市场波动加剧；债券市场长端利率下行，信用利差收窄；商品市场整体下行，受需求疲软和地缘政治影响。

关键信息

一、监管政策对两融的影响

• 证监会处罚券商两融违规行为，暂停新开账户三个月。
• 两融资金增速预计下降，新开账户数减少，存量账户清退压力大。
• 合格账户数为246万，而两融账户已达309万，至少有63万账户不符合条件。
• 按户均融资余额36万元计算，未来6个月约有2268亿元资金将被清退。

二、增量资金与市场调整

• 公募基金仓位从12月底的90%降至85%。
• 海外资金大幅流出，南方A50RQFII基金12月净赎回超202亿元。
• 产业资本12月减持金额达597亿元，创历史最高纪录。

三、行业配置建议

• 推荐行业：家电、建材、传媒。
• 盈利预期：家电、建材、传媒行业盈利预告同比增长分别为56%、40%、60%，均高于一致预期。
• 市场表现：上周中小板和创业板分别上涨3.9%和5.6%，上证综指上涨2.8%，深成指上涨1.8%。

四、宏观经济与海外经济

• 美国经济：12月零售销售数据意外下滑，通胀创5年新低，经济前瞻指标分化严重。
• 欧洲与瑞士：瑞士央行宣布放弃欧元兑瑞郎最低汇率，导致瑞郎急升、欧元贬值，引发避险情绪上升。
• 英国与印度：英国通胀跌破目标区间，印度央行因通胀回升不及预期而意外降息。
• 俄罗斯：卢布贬值导致通胀持续上升。
• 国内经济：贸易顺差维持高位，但进口仍受内需疲软和油价下跌影响。

五、流动性分析

• 宏观流动性：央行继续无操作，短期资金面相对稳定。
• 微观流动性：产业资本减持力度大，全市场净减持225.97亿元。
• 融资融券：余额增长至1.13万亿元，但融券/融资比值略有下降。
• 港股通与沪股通：港股通保持活跃，沪股通热度骤降。

六、金融市场表现

• 股票市场：小盘股反弹，板块轮动增强。
• 债券市场：长端利率下行，短端利率升幅收窄，信用利差小幅收窄。
• 商品市场：国际油价波动加剧，主要大宗商品价格持续下跌，包括煤炭、钢材、化工品等。

风险提示

• 报告仅从策略角度分析市场投资机会，不涉及个股推荐。
• 市场存在不确定性，投资者应充分考虑自身风险承受能力。
• 市场可能因政策、经济数据等因素出现短期调整。

免责声明

• 本报告仅供华泰证券客户使用，不构成买卖建议。
• 报告基于公开信息编制，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，投资者需自行判断。
• 本报告版权归属华泰证券，未经许可不得复制、分发或引用。

评级说明

• 行业评级：以报告发布后6个月内行业涨跌幅与沪深300指数为基准。
  • 增持：行业股票指数超越基准。
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平。
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准。
• 公司评级：以公司股价与沪深300指数涨跌幅为基准。
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%-20%。
  • 中性：股价波动在-5%-5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

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