20250309-华联期货-镍周报_政府工作报告定调_期价震荡偏强_25页_1mb

华联期货镍周报总结

核心内容概述

本报告分析了2025年3月9日镍市场的整体走势，结合宏观政策、供应端、需求端及库存情况，对沪镍期货进行短期和长期展望，并提出相应的交易策略。

主要观点

宏观政策

• 政府工作报告提出2025年实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，包括降准降息，以促进楼市和股市发展。
• 宏观政策对金属市场起到提振作用，预计沪镍将偏强运行。
• 国际贸易摩擦可能压制市场情绪，需关注其变化。

供应端

• 镍矿：2025年RKAB审批额度已达2.98亿湿吨，为冶炼厂提供原料保障，但印尼镍矿审批能否如期放量存在不确定性，政策扰动风险仍在。
• 镍生铁：2024年印尼镍铁产量同比增加5.9%，但增速放缓；2025年1月产量14.75万吨，环比增长。国内镍铁产量同比减少20.9%，2025年1月产量2.22万吨，环比减少。
• 精炼镍：2025年1月国内精炼镍总产量33577吨，环比减少3.3%。预计2025年中国和印尼仍将有大量产能投放，电积镍成本线接近高冰镍一体化成本线，利润空间仍存。

需求端

• 不锈钢：2025年1月产量286.15万吨，受春节影响明显下滑，但国内不锈钢社会库存仍偏高，达1077812吨。
• 新能源：三元电池市占率持续下滑，新能源汽车产量增长放缓，对硫酸镍需求增加有限。2024年三元正极材料产量同比下降1.5%，预计2025年需求增长仍有惯性。

库存端

• 精炼镍：截至2025年2月28日，社会库存为43530吨，环比减少。
• 交易所库存：LME镍库存199410吨，环比增加；上期所库存26960吨，环比小幅减少。

关键信息

供应端

• 镍矿：2024年12月中国镍矿进口量3657.63万吨，同比下降21.7%，主要受镍铁减产影响。
• 镍生铁：印尼镍生铁产量增长放缓，国内镍铁产能逐步出清。
• 精炼镍：电积镍成本线接近高冰镍一体化成本线，利润空间仍存，供应释放压力不减。

需求端

• 不锈钢：产量受春节影响下滑，但库存仍偏高。
• 新能源：三元电池市占率接近20%，对硫酸镍需求增长有限。

库存端

• 精炼镍社会库存：环比减少，显示市场去库趋势。
• LME库存：环比增加，反映国际市场的供需变化。
• 上期所库存：小幅减少，显示国内市场的去库趋势。

交易策略

• 沪镍2505合约：建议以偏多交易为主，参考支撑位120000元/吨。
• 期权策略：建议卖出虚值看跌期权，以对冲下行风险。

结论

2025年镍市场在宏观政策支持下呈现震荡偏强走势。供应端受印尼政策扰动及国内产能出清影响，存在不确定性。需求端不锈钢和新能源表现分化，库存变化对价格影响显著。未来需重点关注印尼镍矿审批、不锈钢产量恢复及新能源需求变化。