20181003-中国银河国际证券-油田服务行业_眼见为实_3页_612kb

报告摘要

油田服务行业动态总结

核心内容

本文档分析了香港油田服务股的表现及其未来前景，指出近期油价上涨、天然气产量增长加速以及中国政策支持，将为该板块带来积极影响。尽管市场情绪不佳，部分油服股仍表现坚挺，但其估值仍低于A股及海外同行。

主要观点

市场表现：
香港油服股在2018年8月天然气产量和消费量同比增长加快的背景下，表现优于大盘。主要受益股包括华油能源、安东油田服务、宏华集团、海隆、百勤油服、中海油田服务和中石化油服。
估值差距：
香港油服股较A股和海外同行显著折让，原因包括业绩不佳、历史业绩波动、市场对小盘股兴趣减少等。但随着石油巨头资本支出回升，估值差距有望收窄。
政策支持：
中国政府在2018年5月发布天然气行业政策，并在2018年8月提出提高天然气产量。国务院进一步明确了2020年天然气产量目标为2,000亿立方米，复合年增长率超过10%。政策强调天然气供应储备、管道网络共享、LNG终端建设等，利好整个天然气供应链。
受益企业：
- 石油服务公司：华油能源、安东油田服务、宏华集团等。
- 天然气供应商：中石油、中石化、中海油、亚美能源等。
- 设备及储存公司：中集安瑞科、中石化冠德、昆仑能源等。
资本支出回升：
三大石油巨头（中石油、中石化、中海油）的资本支出在2017年有所回升，预计2019年将进一步增加，特别是在勘探与生产（E&P）方面，以实现天然气产量目标。
油价上涨影响：
油价上涨对油服股具有间接提振作用，但部分公司如中海油田服务在油价上涨期间表现落后于中石油。市场对油服股的乐观情绪正在恢复，预计2019年将有更好的业绩。
行业前景：
随着天然气产量增长、非常规天然气开发推进以及中国旺季期间天然气供应紧张，油田服务股的前景更加明确。市场更倾向于关注采用轻资本模式、与中国石油巨头合作、专注于天然气业务（尤其是非常规天然气）以及陆上业务为主的公司。

关键信息

2018年8月天然气数据：
- 消费量同比增长21.6%至232亿立方米。
- 产量同比增长9.6%至12.8亿立方米。
- 进口量同比增长38.9%至107亿立方米。
政策导向：
- 2020年天然气产量目标为2,000亿立方米。
- 地方政府需建立至少三天的天然气供应储备。
- 天然气分销商需安装不低于计划年供应量5%的储存容量。
市场情绪：
- 香港油服股成交量回升，获得市场关注。
- 市场对2019年增长前景较为乐观，预计估值差距将逐步收窄。
行业周期：
- 油价上涨和政策支持可能带动油服股进入上升周期。
- 长线投资者可能更关注油服股的未来增长潜力。

评级指标

评级	预期表现
买入	股价12个月内将上升>20%
沽出	股价12个月内将下跌>20%
持有	没有明确催化因素，由“买入”降级至出现明确“买入”信号或降级为“沽出”