20230602-国盛证券-光大银行-601818.SH-_数据资产_入表有望带动估值修复_23Q1业绩表现平稳_3页_612kb

光大银行（601818SH）证券研究报告核心摘要

基本情况

• 股票代码： 601818SH (上海证券交易所)
• 行业： 股份制银行
• 研究日期： 2023年06月02日

核心看点

1. “数据资产”入表可能性： 根据财政部征求意见稿，符合标准的数据资源可确认为无形资产或存货。光大银行走在前列，已发布相关研究报告，内部测算数据资产价值超千亿。若顺利入表，可能带动估值修复。
2. 金融科技赋能： 公司持续加大科技投入（2022年占营收近40.4%）。数字化转型成效显著，2022年零售信贷模型工厂带动AUM增长约1000亿，智能营销支持对公业务新增授信约1100亿。未来投入将继续深化，赋能全行业绩增长。
3. 中长期发展前景： 新管理层推动财富管理、轻型化战略，业绩增长和资产质量改善（拨备少提）有望释放利润，支撑估值修复。
4. 当前估值较低： 当前2023PB仅为0.42x，维持“买入”评级。

主要财务数据分析 (2021A/2022A, 2023E/2025E)

• 营收： 2022年出现小幅下滑，但2023年起预计增长，2025年预计达1775.45亿元。
• 净利润： 2023年至2025年预计归母净利润年均复合增长率高达864%，具体为475亿、511亿、556亿元，单年增长率为602%、766%、864%。
• 盈利能力： ROAA、ROAE维持在较低水平但稳定，净息差和成本收入比呈下降趋势。
• 资产质量： 2023年3月末不良率1.25%，稳定。拨备覆盖率和拨贷比与2022年末基本持平。

投资建议与估值

• 评级： 买入
• 目标估值： 2023-2025年净利润增长动能强劲，当前2023PB较低，维持“买入”评级。

风险提示

• 实体经济、消费需求复苏不及预期
• 房企风险集中爆发
• “数据资产”入表推进不及预期