20181003-中国银河国际证券-China_Oil_Services_–_Seeing_is_believing_2页_941kb

报告摘要

本文档主要分析了中国油气服务行业在2018年8月及之后的表现，并探讨了港股油气服务公司未来的发展前景。核心内容包括：

市场表现：尽管A股市场在假期期间休市，港股油气服务公司如SPT [1251.HK]、Anton [3337.HK]、Honghua [0196.HK]等在2018年8月表现优于市场，主要受益于油价上涨、天然气产量与消费量的同比增长以及政策支持。
政策背景：中国政府于2018年5月发布天然气行业发展政策，目标是到2020年实现天然气产量200bcm，年复合增长率超过10%。同时，国家发改委和国务院在2018年7月至8月期间发布了相关数据和规划，强调天然气储备和基础设施建设的重要性。
行业展望：预计2018全年天然气产量将同比增长6%，且2019年油气公司的资本支出（CAPEX）将增加，尤其是勘探与生产（E&P）领域，以实现2020年产量目标。这将推动油气服务公司的业绩提升。

油气服务公司：SPT、Anton、Honghua、COSL、Sinopec Oilfield Services 等。
天然气供应商：PetroChina、Sinopec、CNOOC 等。
设备与存储企业：CIMC Enric [3899.HK]、Sinopec Kanton [0934.HK]、Kunlun Energy [0135.HK] 等。

天然气产量与消费增长：
- 2018年8月天然气消费同比增长21.6%，达到23.2bcm。
- 产量同比增长9.6%，达到12.8bcm。
- 进口量同比增长38.9%，达到10.7bcm。
政策目标：
- 到2020年实现天然气产量200bcm。
- 要求地方政府储备至少3天的天然气供应，天然气分销商需具备不少于5%的年度供应量的储气能力。
CAPEX趋势：
- 中国三大油企（PetroChina、Sinopec、CNOOC）的CAPEX在2017年有所回升，2019年有望进一步增长。
- 其中，PetroChina是主要推动者，Sinopec和CNOOC仍处于下降趋势。
市场情绪与估值：
- 港股油气服务公司虽有短期表现，但整体仍处于估值洼地。
- 估值差距预计将在2019年因政策利好和市场情绪改善而逐步缩小。
投资建议：
- 优先考虑采用轻资产模式、拥有中国大型油企客户、高天然气业务占比、聚焦陆上业务的公司。
- 预计2019年油气服务公司有望受益于行业CAPEX回升和天然气需求增长。

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评级解释：
- BUY：预计股价12个月内上涨超过20%。
- SELL：预计股价12个月内下跌超过20%。
- HOLD：无明显催化剂，需进一步信号确认。