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国泰君安期货研究报告（2023年12月19日）

• 红海事件影响：
  地缘冲突导致航运公司加速绕行苏伊士运河并改道好望角，导致班轮公司运力损失约13%，对即期市场订舱供应的影响预计出现在2月中旬附近。由于2月是传统淡季，需警惕"淡季不淡"格局，同时需关注补库空间受经济下行和利率波动影响的情况。

• 商品价格走势

  1. 低硫/高硫燃料油价差走阔：地缘风险推涨全球重油价格，低硫供应减少导致价差扩大。
  2. 集运指数（欧线）：运费上涨受船舶绕行支持，但传统淡季可能削弱需求。
  3. 燃料油：跟随原油上涨的高硫相对弱势，低硫受益于地缘停运事件带来的贸易流向变化。
  4. 纯碱/玻璃：短线调整压力和待交割补贴水是主要关注点。

• 主要品种分析

  • 铜、锌、镍：美元反弹及供需疲软施压，但国内升水限制回调空间。
  • 工业硅、甲醇：短期具上行动力，供应收紧与下游需求边际变化形成博弈。
  • 棉花、白糖：需求疲软限制反弹，保持震荡思路操作。
  • 玉米、豆粕：进口压力持续，国内现货疲软推动期价弱势运行。

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