20140111-西南证券-光洋股份-002708.SZ-国内轴承领导者_受益行业增长与进口替代_15页_1mb

光洋股份（002708）新股分析报告总结

核心内容概览

光洋股份是一家专注于汽车精密轴承研发、制造与销售的国内龙头企业，具备较强的技术实力和市场竞争力。公司依托自身优势，积极拓展国内外市场，并通过募投项目提升产能和技术水平，以应对行业增长和进口替代的趋势。

主要观点

• 行业前景广阔：轴承作为机械装备的重要组成部分，随着汽车行业的稳定增长和进口替代趋势的加强，其市场空间将进一步扩大。
• 技术优势显著：公司拥有9大核心技术，产品通过多项国际质量认证，具有较强的市场竞争力。
• 募投项目推动发展：公司拟通过募集资金投资汽车精密轴承建设项目和技术中心建设项目，预计提升生产能力，增强研发能力。
• 盈利预测积极：公司预计2013-2015年收入分别为5.89亿、6.48亿和7.74亿，净利润分别为0.52亿、0.57亿和0.63亿元，EPS分别为0.52、0.59元和0.63元。
• 投资建议明确：建议询价区间为9.43-12.37元，对应2014年PE为16-21倍，2013年PE为18-24倍。

关键信息

公司概况

• 发展历程：公司前身为1994年设立的股份合作制企业，于2011年初整体变更为股份公司。
• 股权结构：程上楠夫妇直接及间接控制公司69.5499%的股份，为实际控制人。
• 主营业务：汽车精密轴承的研发、生产和销售，主要产品包括滚针轴承、滚子轴承、离合器分离轴承、轮毂轴承和锥环。
• 募投项目：拟投资35088.40万元，用于汽车精密轴承建设项目和技术中心建设项目。

行业发展趋势

• 进口替代趋势：随着国内技术水平的提升，内资企业的产品逐渐替代进口产品，市场空间扩大。
• 汽车产销增长：预计2013-2015年汽车产量和保有量持续增长，带动轴承需求增长。
• 市场格局：国内汽车轴承企业数量较少，但具备一定市场份额，国际品牌仍占主导地位。

技术优势

• 核心技术：公司拥有9项核心技术，包括保持架自动精密成型技术、高精密滚子轴承制造工艺、自调心离合器分离轴承技术等。
• 产品质量：通过ISO9002、VDA6.1、ISO/TS16949等质量管理体系认证。
• 市场拓展：公司已进入巴西、瑞典等国际市场，产品出口覆盖多个国家。

盈利预测与估值

• 收入预测：2013-2015年收入分别为5.89亿、6.48亿和7.74亿，增长率分别为6.06%、9.97%和19.53%。
• 净利润预测：2013-2015年净利润分别为0.52亿、0.57亿和0.63亿元，增长率分别为-11.08%、10.53%和9.46%。
• EPS预测：2013年为0.52元，2014年为0.59元，2015年为0.63元。
• 估值建议：给予公司2014年16-21倍PE，合理询价区间为9.43-12.37元。

风险提示

1. 宏观经济风险：汽车行业受宏观经济影响较大，若经济形势恶化，可能对销售产生负面影响。
2. 行业增速减缓风险：若汽车行业增速放缓，将对公司的经营造成不利影响。
3. 市场竞争风险：国际品牌在中高档乘用车市场占据主导地位，公司需持续提升技术与市场竞争力。
4. 原材料价格波动风险：钢材价格波动对成本控制带来压力，公司通过工艺改进等方式缓解影响。

总结

光洋股份作为国内汽车精密轴承的龙头企业，凭借技术优势和市场拓展，有望在进口替代和行业增长的双重驱动下实现持续发展。公司通过募投项目提升产能和研发能力，增强市场竞争力。尽管面临宏观经济、行业增速、市场竞争和原材料价格波动等风险，但其发展前景依然乐观，具备较高的投资价值。