20210529-招商期货-甲醇产业链周度报告_伊朗突发事件冲击有限_下游烯烃端检修增多_16页_1mb

甲醇MA期货策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年5月29日甲醇MA期货市场的运行情况，涵盖现货价格走势、期货价格波动、供需变化及库存情况，同时对上下游产业链进行了深入探讨，评估了伊朗突发事件对市场的影响，并提出了操作建议和风险提示。

主要观点

• 价格走势：甲醇价格在本周呈现理性回归趋势，受煤炭价格调整和伊朗事故影响有限，期货端下跌明显，现货因流通货偏少而基差走强。
• 供应端：国内甲醇整体装置开工负荷为75.79%，环比上涨0.54个百分点，同比上涨10.95个百分点。西北地区开工负荷为83.83%，环比上涨1.20个百分点，部分装置恢复运行，上游检修损失量减少。
• 需求端：甲醇制烯烃平均开工负荷为83.22%，较上周下滑3.92个百分点，部分MTO/MTP装置计划在6-7月检修，下游需求有走弱预期。
• 库存情况：沿海地区甲醇库存降至74.51万吨，环比下降6.29万吨，跌幅7.78%，同比下降41.61%。可流通货源预估在13.9万吨附近，库存处于偏低水平。
• 外盘情况：伊朗装置恢复，委内瑞拉装置也逐步恢复，国际油价小幅上涨，外盘甲醇价格相对中国价差回落，但东南亚转口窗口仍保持开放。
• 操作建议：建议逢高建立09合约空单，关注9-1价差反套机会。
• 风险提示：需警惕下游MTO检修超预期、上游突发检修增多及伊朗停车超预期等风险。

关键信息

一、现货价格及期货走势

• 现货价格：江苏、新疆、华南等地甲醇价格有所波动，其中江苏价格上升，新疆小幅上涨，内蒙古、鲁南、西南价格下跌。
• 期货走势：甲醇期货价格下跌，现货因流通货源偏少而基差走强，港口市场重心下移，但下方支撑仍存。
• 价差结构：9-1结构远期升水冲高回落，部分物流窗口开启，但港口回流内地窗口仍关闭。

二、外盘价格及进出口利润

• 外盘价格：CFR中国美金平均价格为316美元/吨，折算进口成本约2472元，进口利润约300元。
• 国际价差：欧美转口窗口关闭，东南亚转口窗口仍开放，国际油价小幅上涨。

三、产业链运行情况

1. 供应端

• 原料价格：煤炭价格自高位回落，偏震荡运行。
• 装置开工率：国内整体开工负荷为75.79%，西北地区为83.83%，部分装置恢复运行。
• 利润变化：煤制甲醇利润有所修复，天然气制甲醇利润维持稳定。

2. 需求端

• MTO/MTP装置：开工负荷下滑，部分装置计划检修，利润修复。
• 传统下游：
  • 甲醛开工率上升，利润回升，但仍有淡季走弱预期。
  • 醋酸开工率下降，部分装置检修，但市场景气度仍高。
  • MTBE开工率上升，受益于国际油价上涨，但需求跟进不足。
  • 二甲醚开工率上升，处于消费淡季，交投氛围一般。

四、库存及外盘到港量

• 沿海库存：港口总库存为74.51万吨，环比下降6.29万吨，跌幅7.78%。可流通货源预估在13.9万吨附近。
• 内地库存：主产区库存小幅下降。
• 外盘到港量：预计5月28日至6月13日沿海地区到港量在63.85万-64万吨，江苏、浙江、华南分别为32.65万-33万吨、24.4万-25万吨、6.8万-7万吨。

研究员简介

• 谭洋：招商期货研究所化工研究员，专注甲醇及尿素产业链基本面分析，拥有期货从业人员资格（F3069046）。
• 安婧：招商期货研究所能化研究员，专注原油基本面研究，善于从国际供需矛盾及数据分析中判断行情走势，拥有期货从业人员资格（F3035271）及投资咨询资格（Z00014623）。

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 招商期货对信息的准确性和完整性不作保证，分析基于假设，可能因假设不同而产生重大差异。
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