20210830-鲁证期货-黑色产业链投资策略月报_宏观偏弱但供给持续影响_钢矿趋弱煤焦合金维持强势_19页_2mb

宏观偏弱但供给持续影响，钢矿趋弱煤焦合金维持强势

核心内容

8月黑色产业链整体表现分化，钢材价格因需求疲软和限产政策影响而回落，矿价受供需逆转和估值压制而持续走弱；而煤焦和合金则因供给端受限和成本支撑而维持强势。整体来看，宏观环境偏弱，但供给端的政策影响成为支撑价格的关键。

主要观点

1. 钢材：需求弱势，供给受限，价格回落

• 需求端：7月经济数据超预期回落，房地产新开工同比降幅超20%，汽车、部分家电需求继续转负，钢材需求承压。
• 供给端：全国粗钢产量下降政策持续执行，部分钢厂9月资源投放缩量，供给收缩对价格形成支撑。
• 库存情况：钢材总库存继续降库，厂库小增，社库大幅减少，螺纹库存降幅明显。
• 基差走势：现货相对强势，期货受预期影响偏弱，基差整体走强。
• 策略建议：短期观望为主，逢偏低多思路。

2. 铁矿石：供需逆转，矿价长期偏弱

• 限产影响：铁矿石价格因钢材限产而大幅回落，矿石日耗和生铁产量维持低位。
• 发运与到港：发运和到港短期下滑，但整体供需结构未明显改善。
• 库存情况：钢厂和港口库存平稳有增，未来或继续垒库。
• 成本支撑：矿价受估值和供需双压制，趋势依然悲观。
• 策略建议：矿石短期观望，长期偏空。

3. 煤焦：供需持续偏紧，价格走强

• 焦炭：焦炭价格因焦煤价格上涨和限产政策而持续上涨，累计涨幅达840元/吨，库存持续下降。
• 焦煤：焦煤现货价格普涨，供应紧张局面短期内难以缓解，对盘面价格形成支撑。
• 库存情况：焦煤总库存下降，焦炭库存同样下降，供需结构偏紧。
• 策略建议：短期高位震荡，回调风险存在，但调整后仍有冲高可能。

4. 铁合金：硅铁强势上涨，硅锰持稳运行

• 硅铁：受宁夏能耗双控政策影响，硅铁期现价格持续冲高，期货价格破万，现货报价亦创历史新高。
• 硅锰：供需结构有所改善，产量恢复，但需求未明显下降，整体维持窄幅震荡。
• 库存情况：硅铁和硅锰库存天数略有增加，但整体库存水平不高。
• 策略建议：硅铁具备上行驱动，硅锰预计持稳运行。

5. 动力煤：短期高位震荡，需求支撑仍存

• 价格走势：动力煤现货价格持续上涨，期货价格亦大幅上行。
• 供需情况：产地增产有限，港口库存维持低位，电厂刚需补库支撑煤价。
• 进口煤：进口煤价格因海运费上涨和资源紧张而难以下跌。
• 策略建议：短期高位震荡，需关注政策和需求变化。

关键信息

• 宏观政策：7月经济数据超预期回落，投资和消费数据不及预期，政策转向谨慎，但后期宏观政策有望增强支持力度。
• 供给端政策：全国粗钢产量下降政策持续执行，区域限产仍在进行，部分钢厂9月资源投放缩量。
• 需求端压力：房地产新开工持续下滑，汽车、部分家电需求转负，钢材面临较大需求压力。
• 原料端影响：铁矿石、焦煤、硅铁等原料价格受供需和成本支撑影响较大，矿价趋弱，煤焦合金维持强势。
• 库存变化：钢材、焦炭、焦煤库存持续下降，表明供需偏紧，价格支撑较强。
• 策略建议：短期观望为主，钢材、煤焦、合金可逢偏低多，矿石偏空；钢矿比价长期逢低做多，做空卷螺价差。

风险因素

• 各地限产政策及供暖季政策的执行力度
• 下游旺季需求变化
• 原料端限产执行情况

重点品种走势

附录：数据来源

• 钢联数据
• Wind
• Mysteel
• 中国煤炭资源网
• 鲁证期货整理

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