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酒店旅游行业2008投资策略报告总结

核心内容

本报告指出，酒店旅游行业正进入“价量齐升”的黄金投资期，主要受国内消费升级、大国崛起带来的入境游增长以及人均收入提高推动出境游快速发展。同时，国家政策的支持和重大事件如奥运会、世博会的举办将进一步提升行业的发展水平。投资建议重点关注稀缺性景区龙头和北京高星级酒店。

主要观点

国内游的快速发展

• 国内旅游收入保持稳步增长，年均复合增长率达11.9%，2006年达到6230亿元，同比增长17.9%。
• 游客人次和人均花费同步增长，表明旅游消费正从观光游向休闲度假游升级。
• 城镇居民和农村居民的出游率不断提高，2006年全国居民平均出游率达106%，其中农村居民出游率增长显著。

入境游的持续增长

• 入境游游客人次和旅游外汇收入持续增长，2006年入境旅游人数达1.25亿人次，旅游外汇收入339.49亿美元。
• 入境游客的结构优化，国际游客占比提高，2006年达到17.76%，而港澳台游客占比仍高达82.24%。
• 奥运会等大型活动对入境游有显著拉动作用，且对发展中国家而言，这种拉动具有持续性。

出境游的迅猛崛起

• 出境游人次年均复合增速为19.3%，因私出境游增长更快，2006年占出境游人次的83.42%。
• 中国已成为全球第七大出境旅游支出国家，人均出境旅游支出仍低于全球平均水平，未来增长潜力大。

行业景气分化

• 景区子行业景气度高，稀缺性景区（如黄山、峨眉山）持续提价，将推动游客人次和客均消费同步增长。
• 酒店子行业景气分化明显，经济型酒店快速发展，而高星级酒店在部分城市（如上海）面临供给过剩，景气看淡；但北京因奥运需求旺盛，高星级酒店景气有望延续。
• 旅行社行业景气维持低位，但在线旅游服务快速发展，成为新的增长点。

关键信息

投资策略

• 重点推荐：稀缺性景区龙头（如黄山旅游、中青旅）和北京高星级酒店。
• 审慎推荐：首旅股份和峨眉山A，因其在特定条件下的增长潜力。

重点覆盖公司

政策与市场变化

• 带薪休假制度：有助于推动休闲度假游发展，增加旅游消费时间。
• 黄金周调整：将“五一”黄金周从3天变为1天，增加“小黄金周”数量，提升旅游消费机会。
• 奥运会与世博会：对旅游行业产生显著拉动作用，提升北京的国际吸引力和旅游服务质量。

结构分析

景区子行业

• 基于资源稀缺性的景区持续提价，推动收入增长。
• 通过深度开发“吃、住、行、游、购、娱”等要素，提升游客数量和消费水平。
• 峨眉山和黄山等景区通过基础设施建设和提价策略，增强市场竞争力。

酒店子行业

• 高星级酒店：北京因奥运需求旺盛，景气有望延续；上海高星级酒店供给高峰提前，未来景气看淡。
• 经济型酒店：逐步替代传统低星级酒店，增长迅速，成为市场新宠。
• 房地产升值：提升酒店业的长期投资价值，增强入住率和盈利空间。

旅行社子行业

• 传统旅行社面临竞争，行业整合正在进行。
• 在线旅游服务（如携程、e龙）快速发展，成为新的蓝海市场。

未来展望

• 旅游行业将进入“价量齐升”阶段，带来稳定的业绩增长。
• 峨眉山和黄山等稀缺性景区将继续受益于提价和消费升级。
• 北京高星级酒店在奥运后仍具投资价值，经济型酒店将持续扩张。
• 在线旅游服务将对传统旅行社形成冲击，推动行业整合与升级。

行业增长驱动因素

• 国内消费升级：提高人均旅游花费，推动休闲度假游发展。
• 入境游增长：得益于国家崛起和政策支持，国际游客数量和消费水平提升。
• 出境游发展：人均收入提高和本币升值，带动出境游人数和消费增长。
• 政策支持：国家出台多项政策促进旅游行业发展，包括带薪休假、黄金周调整、奥运与世博会等。

结论

本报告认为，酒店旅游行业正处于快速发展阶段，投资机会丰富，尤其是稀缺性景区和北京高星级酒店，值得重点把握。同时，经济型酒店和在线旅游服务将推动行业进一步分化与升级。