20240303-光大期货-碳酸锂策略月报_22页_1mb

碳酸锂价格快速反弹原因分析

1. 价格反弹原因

碳酸锂价格近期快速反弹168%，主要由以下因素推动：

• 价格低位与空间限制：前期价格处于阶段性偏低水平，下方空间有限。
• 供应端扰动：第三家澳洲矿商调整生产计划，国内头部锂盐厂检修，供应端波动频繁。
• 需求边际向好：3月订单恢复，需求恢复正常水平，但增量暂未显著改善。
• 库存去化与成本担忧：现货流通偏紧，下游库存大幅减少，同时环保审查引发对云母提锂产量和成本的担忧。

2. 需求情况

• 三元前驱体与正极材料：3月订单恢复，原材料（如硫酸镍）价格上涨支撑利润，当前利润仍不乐观。
• 终端新能源汽车：2024年2月零售同比下降22%，但截至2月25日，今年累计零售同比增长38%，显示总体市场仍保持增长趋势。

3. 供应与库存

• 碳酸锂产量：3月周度产量环比增加72%至7595吨，其中锂辉石产量大幅增加109%，盐湖和云母产量分别为1639吨和1870吨。
• 库存变化：全国碳酸锂总库存环比增15%至811万吨，下游库存降幅达49%，冶炼厂库存增加22%，上游库存结构偏向冶炼厂。

4. 成本变化

• 锂矿报价大幅上涨，澳洲6%锂精矿FOB报价870-1000美元/吨，利润显著好转，带动锂矿询价回暖。

5. 正极材料与终端影响

• 三元前驱体与磷酸铁锂：需求恢复，但利润仍不理想，3月订单已正常化，新增订单增长有限。
• 新能源汽车渗透率：国内新能源汽车销量渗透率持续上升，但仍面临同比下降压力。

6. 后市看法

• 短期内，价格或仍将偏强震荡，需关注三方面因素：环保政策进展、现货供应情况及消息面影响。
• 需警惕月末仓单注销带来的下行压力。
• 建议企业择机套保，以规避价格波动风险。

7. 免责声明

• 本报告基于公开数据，主观分析仅供参考，不构成投资决策依据。
• 报告不保证信息准确性，也不保证所提建议不变。投资者据此操作风险自担。

光大期货研究所