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光大证券碳酸锂月报（2024年3月）

碳酸锂价格反弹分析

1. 价格走势
   本周主力合约上涨168%，现货价格和正极材料价格上涨。截至3月1日，主力合约持仓约20.5万手，基差-16950元/吨，仓单库存约1.55万吨。

2. 供需关系

   • 供应端：碳酸锂周度产量环比增加72%至约7595吨，其中锂辉石产量激增109%至3328吨，盐湖和云母产量也有所提升。
   • 需求端：三元前驱体3月订单恢复，但增量有限。正极材料需求边际好转，但利润仍不乐观。

3. 库存情况
   截至2月末，碳酸锂总库存约81.1万吨，库存小幅增加15%。下游库存下降49%至约16万吨，冶炼厂库存增加22%至约463万吨。

4. 成本变化
   锂矿报价上涨，普氏报价显示澳洲锂辉石FOB价格达870-950美金/吨，部分成交价超过1000美金/吨。

5. 市场观点
   碳酸锂价格反弹受多重因素影响：前期价格处于偏低水平、供应端扰动（国内检修叠加国外矿商调整）、需求边际向好。预计短期内偏强震荡，需关注环保政策和现货市场动态，建议择机套保。

终端市场动态

1. 新能源汽车
   2月新能源车零售同比下降22%，但今年以来累计增长38%（951万辆），磷酸铁锂电池需求稳定。

2. 政策与环保
   环保审查加剧，市场对云母提锂的产量和成本产生担忧。

利空因素

1. 库存累库压力增加，3月底有仓单注销风险。
2. 供需平衡仍受制于政策和环保变量。

投资建议

短期维持谨慎态度，关注企业套保策略的调整，密切关注下游新能源车订单变化与供给侧变动。