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碳酸锂8月报：供应宽松与需求博弈

关键观点

• 价格震荡区间：当前碳酸锂价格持稳于20-25万元/吨的预期中值，预计未来一段时间将在此区间震荡。
• 短期反弹预期：8-9月若现货价格接近25万元/吨，叠加宏观乐观情绪，可能出现较强反弹行情；反弹结束后，空头入场机会显现。

第一部分：回顾与展望

• 期货与期权上市初期
  2023年7月碳酸锂期货、24日期权上市后，流动性不强，多空博弈激烈，价格波动剧烈，一度跌停。

• 当前市场现状
  供应端已率先宽松（矿端资源增加、环保整顿结束、盐湖产量提升），但下游电池厂因成品库存偏高及价格未达心理价位，未积极补库。需求释放滞后，供需过剩压力开始显现。

• 宏观环境

  • 美联储结束加息预期缓解外部压力。
  • 中国政策持续发力，"金九银十"备库预期推动风险偏好回升。
  • 但碳酸锂价格偏高，反弹需等待价格回调后补库需求释放。

第二部分：价格走势与供需基本面

1. 锂矿供应增加

• 锂矿产能快速释放：2023年新增产能约33万吨（LCE），主要集中在下半年，澳大利亚、非洲、巴西矿端产量提升。
• 进口矿增量明显：非洲锂矿价格率先下行，国内云母矿价格跟跌。
• 国内产能竞争激烈：全球锂盐产能主要在中国，我国矿产进口依赖度高，进口利润波动大。

2. 锂盐产能与产量

• 产能持续扩张：中国锂盐产能达150万吨（LCE），新增产能主要集中在2023年。
• 产量两极分化：盐湖和回收原料产量增长迅猛，7月碳酸锂产量环比增长8%，同比增长47%。
• 成本支撑下移：进口矿供应增加导致碳酸锂成本支撑减弱，利润空间收窄。

3. 下游需求进展

• 新能源汽车市场
  1-6月新能源汽车销量同比增速超40%，短期政策利好。但电池厂成品库存偏高，抑制补库。

• 储能市场
  增速明显（年复合增长率超30%），支撑磷酸铁锂需求扩张。但磷酸铁锂占比较小，三元电池市场需求疲软。

• 消费电子
  季节性特点明显，618备货提前，但消费意愿偏低，对整体需求影响谨慎。

第三部分：市场展望

• 供需均衡时间点
  短期内，碳酸锂库存回归正常水平，等待下游补库；三季度为需求旺季，但时间节点尚未到来。四季度供需过剩风险上升，库存或开始累库。

• 价格策略建议
  期货策略建议：若现货价格靠近25万元/吨，可关注反弹行情，反弹结束后则为空头入场时机。

第四部分：风险提示与免责声明

• 自6月起，下游电池厂成品库存较高，补库因价格悲观而推迟。
• 全球锂市场正处于长期过剩周期尾声，但短期扰动仍在于补库节奏和宏观预期博弈。
• 本报告内容仅供参考，不构成实际投资建议，银河期货有限公司不承担相应法律责任。

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