原油月报：供应端利好，低库存驱动油价-20230903-华联期货-28页_1mb

华联期货原油月报总结

核心内容

2023年9月3日发布的华联期货原油月报指出，当前原油市场受到供应端利好和低库存的双重支撑，推动油价上涨。报告分析了全球原油供需平衡、产业链结构、期现市场、库存变化、供给端动态及需求端趋势，为投资者提供详细的市场视角和操作建议。

主要观点

• 库存端：美国原油库存大幅下降，远超市场预期，主要因出口强劲和炼厂加工量下降。库欣原油库存也有所减少。低库存是油价上涨的主要驱动力。
• 供应端：OPEC+成员国继续减产，沙特和俄罗斯的减产措施显著，OPEC+整体减产总量达516万桶/日，相当于全球需求的5.2%。美国原油产量维持在1280万桶/日，为2020年3月以来最高，但未来产量增长乏力。
• 需求端：中国原油需求在7月份同比增长17.4%，受益于国内夏季旅游旺季和出口政策调整。美国炼油厂开工率维持在90%以上，但进入劳动节前，炼油活动有所放缓。

关键信息

1. 全球供需平衡表

2. 美国原油库存

• 上周美国原油库存减少1,060万桶，至4.229亿桶，远超市场预期。
• 库欣原油库存减少150万桶。
• 美国原油净进口量减少586,000桶/日，因布伦特与WTI价差缩小至负5美元。
• 汽油库存下降20万桶，馏分油库存增加120万桶。

3. 中国原油库存与需求

• 中国7月份炼油量同比增长17.4%，因国内夏季旅游需求上升和出口利润较高。
• 原油库存增量降至历史低点，反映加工需求旺盛和进口下降。
• 7月份中国原油进口量为4,369万吨，同比下降18.8%，但同比增长17%。

4. OPEC+减产计划

• OPEC+整体减产达516万桶/日，其中沙特单方面减产100万桶/日，俄罗斯减产50万桶/日。
• 沙特宣布延长减产至9月底，俄罗斯也将9月减产至30万桶/日。
• 减产有助于缓解市场过剩供应，推动油价上涨。

5. 美国产量与钻井数

• 美国原油产量维持在1280万桶/日，为2020年3月以来最高。
• 钻机数下降至2022年3月以来最低，预示未来产量增长缓慢。

6. 美国炼油厂开工率

• 美国炼油厂产能利用率降至93.3%，较前一周下降1.2个百分点。
• 炼油厂开工率维持在90%以上，因汽油和柴油需求强劲，利润率高。

7. 中国成品油出口

• 1-6月中国成品油出口量同比增长44.7%，至3,131万吨。
• 6月份柴油出口量同比减少12.4%，航空煤油出口量同比增长109.3%。

产业链结构与市场动态

• 期现结构：国内外价差和月间价差显示市场供需变化，国内价差缩小，反映国内需求强劲。
• 远期曲线：INE原油期货远期价差和BRENT原油期限价差均显示市场预期供应趋紧。
• 运费指数：原油运费指数上涨，显示运输成本上升，可能对油价形成支撑。

策略建议

• 操作策略：建议坚定持有原油多单，尤其是SC2310合约。
• 止损建议：设置止损位为600元/桶。

风险提示

• 原油价格受多重因素影响，包括地缘政治、全球经济形势及供需变化。
• 投资者需关注库存变化、OPEC+减产执行情况及美国炼油厂开工率波动。

免责声明

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