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12月海外观察：Omicron与Delta对市场的影响有何不同？

核心内容

本文主要分析了2021年12月Omicron病毒变体对海外市场的影响，并与2021年7月Delta病毒恐慌进行对比，探讨市场波动、通胀预期及滞胀风险的变化趋势。

主要观点

1. Omicron引起的市场波动预计不会持续

• 市场反应：Omicron引发的恐慌情绪导致全球股市、油价等市场指标出现短期剧烈波动，但这种波动预计不会长期持续。
• 疫苗进展：BioNTech和辉瑞已表示将在2022年1月中旬前完成现有mRNA疫苗的调整，并有望在2022年第二季度推出针对Omicron的新疫苗。
• 市场适应能力增强：随着疫苗接种率提升，全球经济对疫情的适应能力显著增强，复苏路径不会受到明显冲击。
• 历史参考：2021年7月Delta病毒恐慌引发市场短期下跌，但影响迅速消退。Omicron的市场影响预计也将如此。

2. 相比7月Delta病毒恐慌，当前市场环境存在不同

• 政策环境变化：虽然美联储仍维持零利率政策，但QE已启动并加速，可能提前结束缩表（taper）并开始加息。
• 恐慌情绪不同：Omicron是第二次重大病毒变异，投资者对未来的变异风险更加警惕，可能影响市场情绪和需求。
• 疫苗接种率停滞：欧美疫苗接种率已基本稳定，非洲国家疫苗覆盖率仍较低，可能导致病毒持续变异。
• 消费者信心下滑：尽管居民消费仍强劲，但消费者情绪指数已开始下降，若疫情超预期发展，可能对消费支出造成冲击。

3. 疫情发展难以抑制全球通胀上升，滞胀风险仍是主题

• 通胀持续上行：全球通胀预期仍在上升，能源价格上涨是主要驱动因素，但通胀已蔓延至非能源类商品。
• 供应链压力：疫情反复导致工人短缺、航运拥堵、港口不堪重负，进一步推升制造业成本，增加通胀压力。
• 滞胀风险浮现：若疫情最坏情况出现，全球确诊激增、防疫措施升级，可能导致经济增速大幅放缓，进而引发滞胀。
• 投资建议：建议关注盈利增长可持续、供应链成本可控的行业，如医药、互联网、地产，并密切关注估值，避免为不确定的盈利支付过高溢价。

关键信息

疫情对市场的影响

• Omicron恐慌：市场短期内震荡，但预计波动将随疫苗信息的明朗化而减弱。
• Delta对比：Delta引发的恐慌影响较短，市场迅速恢复，Omicron的影响可能类似。
• 不确定性：Omicron对通胀的影响尚不明确，可能带来通胀或通缩，需持续跟踪疫情对供需两端的冲击。

政策环境变化

• 货币政策：美联储QE加速，可能提前结束缩表并开始加息。
• 财政政策：各国政府对疫情的应对措施可能更加严格，影响经济复苏节奏。

通胀与滞胀风险

• 通胀蔓延：通胀已从能源类商品扩展至其他领域，包括消费和劳动力成本。
• 滞胀风险：若疫情恶化导致经济增速放缓，叠加高通胀，滞胀风险将上升。

风险提示

• 疫情超预期：Omicron可能导致全球确诊病例激增，防疫措施升级，拖累经济增速。
• 滞胀风险：物价高企叠加经济增速下行，海外经济体可能面临滞胀压力。

图表说明（简要）

• 图1 & 图2：展示7月Delta病毒期间市场表现和收益率曲线变化。
• 图3：显示市场对美联储2022年加息预期有所下降。
• 图4 & 图5：反映医药股在疫情期间的表现和收益率曲线平坦化趋势。
• 图6 & 图7：呈现全球疫苗接种率和消费者信心的变化。
• 图8 & 图9：展示美国青少年疫苗接种率及短端收益率上行趋势。
• 图10-15：反映全球主要经济体CPI构成变化及通胀压力。
• 图16：显示主要经济体5年期通胀互换利率上行。
• 图17 & 图18：提供居民出行活动变化及疫情死亡率数据。

总结

本文指出，尽管Omicron病毒变体引发市场波动，但其影响预计不会持续，主要因疫苗研发和接种率提升增强了市场对疫情的适应能力。与Delta病毒相比，当前市场环境在政策、情绪和疫苗接种率等方面存在差异，增加了不确定性。此外，全球通胀预期仍将持续上行，疫情反复可能加剧供应链压力，从而推动通胀上升。若疫情恶化，滞胀风险或将浮现。建议投资者关注医药、互联网和地产等具备较强盈利能力和供应链控制力的行业，并警惕估值风险。