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12月海外观察：Omicron与Delta对市场的影响有何不同？

核心内容

2021年12月，全球市场对Omicron病毒变体的反应引发了广泛关注，但分析师认为其引发的市场波动预计不会持续。市场交易将主要围绕Omicron确诊病例数量、疫苗有效性及全球供应链变化展开。与2021年7月Delta病毒恐慌相比，当前市场环境存在显著差异，主要体现在货币政策、市场情绪及病毒对不同群体的影响等方面。

主要观点

1. Omicron引发的市场波动预计不会持续

• 市场恐慌主要源于对Omicron的未知性，但随着疫苗信息的逐步披露及全球对疫情的适应能力增强，市场情绪有望在12月及2022年初逐步恢复。
• 历史经验显示，Delta病毒引发的市场波动在一周内即消退，Omicron的市场影响可能亦将如此。
• 2021年12月市场可能仍保持震荡，但随后或将出现反弹。

2. 相比Delta时期，当前市场环境存在差异

• 货币政策环境已变化：尽管美联储仍维持零利率政策，但量化紧缩（QE）已启动，并在12月加速。这意味着缩表可能提前结束，加息或将提前开始。
• 市场情绪与Delta不同：Omicron是第二次重大变异，投资者可能更加担忧未来变体不断出现的风险，对需求和市场情绪的影响可能与Delta时期不同。
• 疫苗接种率低的地区风险增加：非洲国家疫苗覆盖率低，可能成为未来变异病毒的温床，导致疫情难以控制。

3. 疫情难以抑制通胀上升，滞胀风险仍是主题

• 尽管疫情风险再次上升，但全球通胀预期仍在上行，滞胀风险成为投资者关注的焦点。
• 短期政府债券收益率上行、价格下跌，显示市场对通胀的担忧。
• 能源价格上涨是主要通胀压力来源，但通胀已蔓延至能源以外的领域，尤其是欧美国家因劳动力短缺和消费需求强劲导致的通胀压力。
• 建议关注具有可持续盈利增长、供应链成本可控的行业，如医药、互联网和地产。

关键信息

• Omicron对通胀的影响尚不明确：一方面，中国清零政策可能加剧供应链问题，推高通胀；另一方面，如果Omicron传染性强且导致封锁政策升级，可能带来通缩压力。
• 全球供应链压力持续：疫情反复导致工人短缺、航运拥堵、港口超载，推高制造业成本，增加通胀预期。
• 疫苗研发进展：BioNTech和辉瑞预计在2022年1月中旬前完成现有mRNA疫苗的调整，并有望在二季度前推出新疫苗。
• 消费者信心下滑：尽管海外居民消费依然强劲，但消费者情绪指数已出现下滑，若疫情超出预期，可能对消费支出造成打击。

风险提示

• Omicron可能导致全球疫情确诊数量超预期，引发更严格的防疫措施，对经济增速造成负面影响。
• 物价居高不下叠加经济增速放缓，海外经济体可能进入滞胀状态。

行业建议

• 医药行业：受益于疫苗研发和疫情应对，具备较强的盈利增长潜力。
• 互联网行业：在疫情反复中更具韧性，且具备较高的增长空间。
• 地产行业：在需求端保持稳定，且受政策支持，具备一定的投资价值。

图表目录（关键数据）

• 图1：7月Delta病毒并未影响指数走势
• 图2：病毒变体爆发期间，收益率曲线平坦化
• 图3：2021.11.26Bloomberg统计的2022年市场预计美联储平均加息幅度（bps）下降
• 图4：7月疫情期间医药股大幅上涨
• 图5：全球收益率曲线平坦化
• 图6：全球各经济体新冠疫苗完全接种率（截至2021.12.1）
• 图7：虽然PCE强劲，但消费者信心开始下滑
• 图8：美国31个州的青少年新冠疫苗接种率低于60%
• 图9：短端收益率上行
• 图10：2021年，全球主要经济体CPI同比增速上行
• 图11：Consensus Economics在不同时点预测的2022年年度CPI同比变化
• 图12-15：美国、英国、德国、日本CPI主要构成同比变化
• 图16：主要经济体5年期通胀互换利率上行
• 图17：Google mobility统计的全球主要经济体居民出行活动变化
• 图18：全球主要经济体新冠疫情每百万人死亡人数（7日平均）

总结

Omicron病毒变体引发的市场波动预计不会持续，全球经济对疫情的适应能力已显著增强。相比Delta时期的恐慌，当前市场环境在货币政策、情绪反应及病毒影响方面存在差异。全球通胀预期仍将持续上行，滞胀风险成为主要关注点。建议投资者关注医药、互联网和地产等具备可持续盈利和供应链可控性的行业，同时警惕Omicron可能带来的疫情扩散及对经济的进一步冲击。