20240827-浙商证券-嘉友国际-603871.SH-嘉友国际2024年中报点评_Q2归母净利润+50_拟中期分红38.5__4页_485kb

嘉友国际（603871）2024年中报点评总结

根据浙商证券出具的公司点评报告，本总结如下：

一、核心业绩亮点

1. 2024年上半年公司实现营业收入464亿元，同比增长65%，归母净利润75.9亿元，同比增长51%。其中，第二季度实现营业收入265亿元，同比增长116%，归母净利润45亿元，同比增长50%。

2. 业绩超预期主要由于中蒙、中非业务量规模扩大，毛利率21.9%，归母净利率约17%。

3. 公司拟中期每股分红0.3元，对应派息率385%。同时，根据2024年员工持股计划，若公司2024-2026年归母净利润分别达到156、211、263亿元（同比增长分别为50%、35%、25%），则解锁比例为100%。目前浙商证券维持“买入”评级。

二、中蒙业务持续高景气，物贸一体化模式成效显著

1. 焦煤方面：2024年上半年，甘其毛都口岸进口煤炭量达2029万吨，同比增长29%。公司获得MMC旗下KEX矿山20%股权，并与MMC签署煤炭长协，推动“资源+贸易+物流”业务模式落地，焦煤物贸一体化规模将明显提升。

2. 铜精粉方面：2024年上半年，甘其毛都口岸进口铜精粉约49万吨，同比增长12%。公司运营金航铜精粉海关保税库，受益于OT铜矿扩产及口岸总进口量增长。

三、非洲业务加速发展，跨境物流版图扩展

1. 刚果（金）卡萨道路及口岸通行量持续提升。2024年上半年非洲陆港业务收入约23亿元。2024年第二季度，中国自刚果（金）进口铜精矿增幅扩大，铜矿出口与物流需求有望进一步加强，该项目通车量有望继续提升。

2. 公司2024年上半年完成非洲知名物流企业BHL车队收购，整合区域运输网络，并启动赞比亚萨卡尼亚道路及口岸项目，该项目还将连接赞比亚第二大城市穆富利拉，打通铜矿运输通道。预计非洲跨境物流或成第二增长曲线。

四、盈利预测与投资建议

根据盈利预测，公司2024-2026年归母净利润分别为156亿元、211亿元、263亿元，同比增长50%、35%、25%，维持“买入”评级。

核心数据摘要

• 2024年中报关键指标

  营收464亿元 +65%
  归母净利润75.9亿元 +51%
  每股分红0.3元

• 中蒙业务亮点

  焦煤：甘其毛都口岸进口增长29%
  铜精粉：口岸进口增长12%，保税库布局受益

• 非洲业务提速

  刚果（金）卡萨项目通行量与铜矿运量提升
  赞比亚萨卡尼亚项目全面动工，连接两国矿区

分析师观点
中蒙与非洲“双引擎”驱动下，嘉友国际业绩有望持续高增长，未来成长动能强劲。

风险提示

• 海外政治经济环境变化
• 运量、运价不及预期