20240722-国联证券-石油石化_降息对化工行业影响几何__2页_265kb

石油石化降息对化工行业的影响报告分析与总结：

2024年7月22日，中国央行下调一年期和五年期LPR利率各10个基点，分别降至3.35%和3.85%。此次降息叠加经济正在复苏，预计对化工行业产生多方面影响。

一、红利板块
在基准利率降低的环境下，资金倾向于流入债市，红利板块因其类债属性具备一定防御价值。大化工板块内部分高股息龙头企业现金分红比例高，且在中高油价下业绩表现较为坚挺，具有格局优势。降息环境下，高股息龙头作为风险防御资产，收益水平有保障，投资价值凸显。

二、非红利板块
降息有助于低估值资产估值修复。市场流动性增强可能提振信心，扩大总需求。在融资成本降低、投资需求上升背景下，基本面良好且估值较低的化工公司有望获得溢价。资源品受益显著，供应端如矿产资源逐步枯竭、成本上升，在需求增长推动下价格中枢上移。同时，地产链产品如玻璃、型材管道、家纺材料等后端需求有望改善；化工品如聚烯烃、钛白粉、纯碱、PVC、MDI、涤纶长丝、涂料等需求预计提升。此外，降息带动人民币适度贬值，有利于出口产品竞争力，出口占比高的化工品如轮胎、维生素、蛋氨酸、三氯蔗糖等有望受益。

三、行业配置再平衡
截至2024年二季度末，股市总体倾向配置红利资产，降息可能带来资金结构调整，科技类高成长股可能得到更多关注。化工板块内部分估值较高的品种可能面临切换压力。

四、投资建议

1. 关注盈利稳定且高分红的大型龙头企业，以及估值偏低、修复空间较大的高股息龙头。
2. 关注涉及农业、能源的刚 需类资源品，以及供给受限明显而需求扩张的资源品。
3. 关注地产链韧性品种：聚烯烃、钛白粉、纯碱、PVC、MDI、涤纶长丝、涂料等。
4. 关注出口占比较高公司：轮胎、维生素、蛋氨酸、三氯蔗糖等。

风险提示：存在行业资金配置风格切换风险、地产持续疲软、内需复苏不及预期、环保成本提升、安全生产风险等。